香港股市内地化趋势分析与对策建议.pdfVIP

第8 期 （总第273 期） 财 经 问题 研 究 Number 8 （GeneraI SeriaI NO. 273 ） 2006 年8 月 Research on Financial and Economic Issues August ，2006 香港股市 “内地化” 趋势分析与对策建议*! l 2 石建勋 ，陆军荣 （l. 同济大学 经济与管理学院，上海 200092 ；2. 上海社会科学院，上海 200020 ） 摘 要：香港股市是在近年内地企业境外上市的首选之地，内地赴港上市企业数量的日渐增多， 使得香港股市在IPO 数量、首次融资额、市场交易量、上市公司业务经营所在地甚至是投资者 与投资资金的来源都出现了 “内地化”趋势。本文分析了这一趋势特征、形成的原因和正反两 方面的影响，在此基础上提出了相应对策建议。 关键词：证券市场；香港；内地化 中图分类号：F830. 9l 文献标识码：A 文章编号：l000-l76X（2006 ）08-0060-05 一、香港股市“内地化”趋势的特征 刚刚过去的2005 年度，融资总额l 50 8 亿港 l. 内地企业境外上市的首选之地 元，占该年度香港市场首次发行融资总额的 目前，内地企业境外上市已经初具规模，就企 9 l% 。而且金融、电力、能源、运输类大型国有 业上市地的选择而言，香港历来领先于境外其它 企业选择赴港上市居多，建设银行更以集资 证券市场。在2004 年，我国赴境外上市共有84 7 l5 . 8 亿港元的融资额成为香港有史以来和近 家企业，其中有43 家在香港上市，占该年度境外 四年来全球最大宗首次公开招股项目。 上市企业总数的5l. 2% ；不完全统计，而在刚刚 3. 内地在港上市企业市值与交易量不断 过去的2005 年度，共有69 家企业赴境外上市，其 提高 中有37 家在香港上市，占该年度境外上市企业总 截止2005 年底，香港股市内地企业（包括 数的53. 6% 。 H 股、红筹股和非 H 股民营企业）的总市值达 2. 内地企业已成为香港股票一级市场最主 到3. l9 万亿港元，已达到市场总市值的39 % 。 要的融资力量 我们根据香港联交所公开的数据整理绘制出 就企业上市的筹资总额而言，从 20 世纪 在香港主板与创业板上市的内地概念股的市 90 年代初至2005 年底，累计共有335 家内地 价总值历年比例变化图（图l ），从图l 中可以 企业在香港主板和创业板市场上市，占香港上 看到，内地概念股的市价总值比例逐年提高， 市公司总数的29 % 以上，累计融资额已占到了 并有继续提高的趋势。在2004 、2005 年度，内 香港历年股票融资额的5 l% 以上，近年来这一 地上市企业以l/ 3 的市值创造了香港股市 l/ 2 比例迅速攀升， 2004 年度融资总额l l39 亿港 的交易量，中资概念股是香港股市交投最为活 元，占该年度香港市场总融资额的82 % ，而在 跃的股票。 * 收稿日期：2006-05-25 作者简介：石建勋 （l963 - ），男，陕西潼关人，博士后，教授，主要从事世界经济、投融资理论等方