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利率水平的决定因素 摘要：利率是货币金融理论的基础概念，也是连接货币因素与实际经济因素的中介变量，是调节经济活动的重要杠杆。决定和影响利率的因素有很多，西方各种利率理论中也论述了很多方面，本文主要基于古典学派的利率决定理论和凯恩斯的利率决定理论，就储蓄与投资对利率的决定影响做简要论述，并且结合我国近年来利率的变化进行相应讨论，从而提出了我国在利率调整中存在的问题和相应对策。 关键词：利率；储蓄；投资 一、 利率的作用及其影响因素 利率，作为一国的经济杠杆，对于一个国家整体的经济发展有“牵一发而动全身”的影响。从宏观方面来讲，利率不仅可以调节社会资本供给，也可以调节社会投资。政府作为一个国家经济的掌控部门，通过调节利率高低从而正确的引导社会资本的流动方向。从微观方面来讲，利率的高低会影响投资者的投资决策，会影响到一个企业的经济效益。利率过高或者过低对于每一个国家的经济发展都是不利的。过高的利率会抑制投资，阻碍经济的发展；利率水平过低，又不利于发挥利率对经济的杠杆调节作用，所以只有适当的利率水平才能使利率在一国的经济中充分发挥其自身的调节作用。经济学家提出了一些影响利率的因素，包括：储蓄、投资、货币供给与需求等，本文将从居民储蓄与利率的关系来分析我国居民储蓄对于我国利率的影响。 二、 西方经济学中的利率决定理论 （一）古典学派的利率决定理论 古典学派的储蓄投资理论认为，利率是由储蓄函数和投资函数共同决定的，取决于储蓄函数和投资函数的均衡点。投资是利率的递减函数，利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。储蓄是利率的递增函数，利率越高，储蓄额越大；利率越低，储蓄额越少。 在古典经济学家看来，储蓄代表资本的供给，投资代表资本的需求，利率代表借用资本的价格，从而资本的供求决定的利率的水平，如图： 按照这一理论，只要利率是灵活变动的，它就和商品的价格一样，具有自动调节功能，使储蓄和投资趋于一致。因此，经济就不会出现长期的供求失衡，它将自动趋于一致。 （二）凯恩斯的利率决定理论 凯恩斯则全抛弃了实际因素对利率水平的影响。他认为，储蓄与投资虽然有着密切联系，但不能把它们看作是决定利率水平的两个独立的变量。因为储蓄主要取决于收入，而收入一般取决于投资。储蓄量是消费者消费行为的综合结果，它等于社会的总收入减去总消费支出，而投资量是企业投资行为的综合结果，它等于由本期生产活动而引起的资本品的增值，也等于总收入减去总消费。因此，无论什么时候，投资总是等于储蓄，利率显然不能由储蓄和投资的均衡来决定。 三、我国的利率与居民储蓄的关系 就利率与居民储蓄的关系来看，利率对居民储蓄的影响远远超过储蓄对利率的影响。利率上涨即存款利率和贷款利率都会同时上涨，但是会有不同的效果。正如古典利率决定理论所述：利率提高，投资额下降；利率降低，投资额上升。一方面，存款利率上涨，那么直接影响到的会是居民储蓄。一般情况下，利率上涨会促使居民储蓄增加。因为，在众多的投资方式中，把钱存入银行是风险最低的投资方式。相比较其他的投资方式，想要获得高收益的回报，那么必须要以高风险的投资为代价，如股票。既想要较高的投资收益，但又不想承受太大的风险的居民，可能会选择其他的投资方式，如债券，货币型基金等。但是，这些投资方式都具有一定的局限性，而银行储蓄相比较来说较为灵活。首先，利率上涨，居民获得的利息会增加，但是所承受的风险却并没有随着利息的增加而增加，所以居民会更倾向于将钱存入银行。其次，银行存款针对居民储蓄有不同的期限，居民可以根据自己的需求选取最适合自己的存款方式。由此可见，利率上涨，居民储蓄会随之增加。另一方面，贷款利率也随之上涨，那么企业首先将会受到影响。通常，贷款利率上涨会抑制投资需求。用古典学派利率决定理论来解释，贷款利率上涨，那么投资者借用资本的价格也就随之上涨，从而投资者所获得的收益与没上涨之前相比就会相应减少，所以造成更多的投资者将资金投向其他收益较高的项目。综上所述，利率具有自动调节功能，能够使投资和储蓄自动趋于一致，从而保持总量的平衡。 上图为2006年至2010年城乡居民储蓄存款余额，整体来看，我国城乡居民储蓄存款余额呈持续上升趋势，但是同比增长的幅度呈下降趋势。 近年来，我国利率调整较为频繁，上图为07年7月到08年11月的三次活期存款利息的调整，整体呈下降趋势。图中三次调息分别为：0.81、0.72、0.36。 由上面两幅图表可以看出，由于城乡居民储蓄的快速增长，会造成用于投资、消费的货币减少，造成投资不足、消费不足，难以发挥其拉动经济增长的作用，不利于我国经济发展。所以国家需要通过调息的方式，影响储蓄的增加，但是由于储蓄具有刚性，所以调息只能放缓储蓄增加的速度，并不能减少储蓄。 利率影响储蓄与投资，同时利率的变动决定于储蓄与投资。通过对储蓄与投资的分析，可以