衍生产品风险及对我国商业银行的启示.pdfVIP

∥／／镶 宏观经济 ot—Fr晶罱丙蕊磊蕊 ■I 褥璧庐羁威照霆瓣鲺画 商夔霸褥鳓霸裁 。潘华富蒋海燕 (杭州联合银行总行浙江杭州310006) 【摘要】 自1972年外汇期货推出以来，衍生产品在此起险，但是近些年来从开始的套期保值的避险功能已经开始向高 彼伏的褒贬声中迅速发展。然而，当始于2007年的美国次贷危投机、高风险转化。因此巴菲特将衍生产品戏称为“具有大规模 机逐渐演变成全球性的金融危机时。金融衍生产品成了众矢之 破坏性的金融武器”。从20世纪90年代以来，全球几乎每一场 的．甚至许多人误认为是此轮金融危机的罪魁祸首，到了“谈衍 金融风暴都与金融衍生工具挂上了钩，具体见表1。特别是始于 色变”的程度。文章就我国商业银行如何正确认识衍生产品的 2007年的美国次贷危机逐渐演变成全球性的金融危机的过程 “双刃剑”作用，总结借鉴国外经验教训，积极稳健地推进金融衍 中，滥用衍生产品的高杠杆功能也对风险蔓延和危机扩大起到 生品业务进行探讨。 了推波助澜的放大作用。最典型的案例首推英国巴林银行倒 【关键词】衍生产品风险案例启示建议 闭。该行交易员尼克·里森将约70亿美元投入日经225指数期 一、主要的金融衍生产品及其风险特性 货的多头，同时做空近200亿美元的日本公债和欧洲日元债券， 金融市场按其交割方式划分可分为现货市场与衍生市场。 该投资组合等于在赌“日本债市下跌而股市上涨”行情，未实施 衍生市场是各种衍生金融工具进行交易的市场，衍生工具是从 任何避险计划。结果是1995年日本关西大地震使日经225指数 基础金融工具(债券、股票、货币等)衍生出来的交易工具，一般 连连下挫，使巴林银行两百多年基业毁于一旦。2008年末发生 表现为一些合约。金融衍生市场是20世纪70年代初“布雷顿森的中信泰富巨亏事件对中国热衷于投机衍生产品者更是给了 林体系”瓦解后浮动汇率取代固定汇率、两次石油危机、金融自 一次深刻教训。不过。通过分析近年来在金融衍生市场出现的 由化浪潮等因素共同促进的结果，是为了规避汇率、利率及股 一系列重大亏损事件，我们发现风险主要来自人为因素，即监 指等金融价格剧烈波动风险的重大制度创新。金融自由化浪潮 管制度和交易规则的缺陷或决策失误(主要是内控和风险管理 的兴起、金融业竞争的加剧、金融市场不确定性的增加，以及信 方面的失误)，而不在衍生工具本身。因此我们不能因噎废食， 息技术的迅速发展等因素，使金融衍生市场获得了爆发式发 而应通过加强管理监督和健全内控，积极合理利用衍生工具， 展。据国际清算银行统计，全球场外衍生产品名义金额从1998避免过度投机，达到趋利而避害的目的。 2、对我国商业银行的主要启示 年底的80万亿美元，暴增至2008年6月底的683万亿美元，相 对于全球当前60万亿美元GDP总量的11倍多。按照金融衍通过上述衍生产品风险案例的分析，我们看到，减少衍生 生工具自身交易方法及特点，可划分为如下四大类：远期合约 产品失败交易需要高素质的人才团队、其能做出准确的市场判 断和决策；要有健全的风险管理体系和制度；需要有科学的计 (Forwards)，包括远期利率协议、远期外汇合约、远期股票合约 量模型和监控系统；董事会或高管层的尽职以及基于风险承受 等；期货(Futures)，包括货币期货、利率期货和股票指数期货等； 能力确定合理的头寸等。但我们认为内控制度的有效设计和切 期权(Optiom)，包括现货期权和期货期权；互换(Swaps)，包括 货币互换和利率互换等。金融衍生产品