资金流动性与制造业产能利用率周期波动的关联性研究基于频谱分析的视角.docVIP

资金流动性与制造业产能利用率周期波动的关联性研究 ——基于频谱分析的视角 孙 巍1、2 刘 林1 （1.吉林大学商学院；2.吉林大学数量经济研究中心） 【摘要】本文利用时间序列谱分析、互谱分析对1999年至2006年资金流动性与制造业各行业产能利用率序列波动的基本特征进行描述，结果表明，周期波动现象不仅在资金流动性与制造业产能利用率中普遍存在，而且两者的波动具有紧密的联系。继而合成先行、一致与滞后指数与经济周期循环序列比较分析得出：资金流动性是伴随宏观经济波动的周期性现象，这种状态的发生是微观经济主体行为作用的综合结果。 关键词 流动性过剩 产能利用率 谱分析 互谱分析 中图分类号 L16 文献标识码 A Periodical Fluctuations of Capital Liquidity and Capacity Utilization of Manufacturing Industries: Based on Spectral Analysis Abstract： We analyze the fluctuation of capital liquidity and capacity utilization of manufacturing industries using time series from 1999 to 2006 in frequency domain. We find that the periodical fluctuation exists not only in the capital liquidity, but also in the capacity utilization of manufacturing industries and there is close relationship between these two series. And then, we utilized the composite index method to discuss the rule of capital liquidity and business cycle. The result shows that liquidity is a cyclical phenomenon along with the fluctuation of economy which is a composite result of microeconomic behaviors. Keywords：Capital liquidity；Capacity utilization；Spectral analysis；Cross-spectral analysis 引言 处于高速增长中的中国经济，经常性发生的周期性波动给包括厂商在内的微观主体行为带来了巨大影响，投资过热后的“产能过剩”继而“流动性过剩”的发生不仅将可能打破现有的利益格局，并会严重侵害绝大多数人的利益。尤其是2007年以来，CPI持续高企，通胀压力继续加大，如果没有适度的微观调控政策，产能过剩与资金流动性过剩的周期性发生在所难免。因此，定量揭示微观产能利用率与宏观资金流动性周期波动的基本特征及其演化机理，对于解决过剩现象的实际政策制定无疑具有鲜明的时效性、针对性等重要现实意义。 伴随经济周期波动的资金流动性过剩是包括生产者在内的各类经济主体微观行为共同作用的结果，因而从产能利用率波动环境下主要微观经济主体行为分析的角度出发，揭示资金流动性过剩的微观成因，研究产业微观行为的差异及其对资金流动性过剩的影响，可以从根本上阐释资金流动性过剩的形成诱因和演化规律，从而为有效地降低甚至规避资金流动性过剩提供有针对性的微观调控政策。这一系列理论问题的研究与解决显然具有很大的学术价值和理论意义。 国内已有的文献普遍认为以产能过剩和流动性过剩为标志的“双过剩”的出现是密切相关的（曹晨光，2005；刘西顺，2006；杨珂，2007；邢雁飞、王灿锋，2007；卢丹，2007）。资金流动性的变动是微观经济主体对经济周期波动和通货膨胀的行为反应。当经济增长速度加快、通货膨胀率升高，微观主体对货币资金的需求，必然会引起相应的资金流动性的降低；相反，在收入增长迟缓，通货膨胀预期较低的时期，企业产品销售不畅、库存大量上升、产成品资金占用不断加大的生产能力过剩情况下，企业生产性投资意愿下降，从而造成银行系统里沉淀了大量的资金而找不到投资出路Joseph，1970；Benjamin和Larry，1973；Harvey，1975）。 另外，虽然在时间域内，多元回归分析等方法可以明确不同时期资金流动性和制造业产能利用率之间的消长