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业 产 及 业 行 建筑建材/建筑装饰 2013 年 07 月 01 日 买入建筑行业中高稳定增长板块 究 研 业 行 ——装饰行业专题研究系列2 看好 / 度 深 业 行  装饰行业未来五年增速有望持续高于 GDP： 1）装饰行业产值与服务业固定资产 投资的相关性远远高于其他行业。服务业的生产与消费具有同时性，因此对经营 相关研究 场所以及优化室内环境的需求远远大于第一和第二产业。2）根据产业发展的一 《装饰股进入业绩验证成长阶段—装饰 行业专题研究系列1》2013-04-18 般规律，“后工业化阶段”是服务业占比不断上升的过程，服务业发展十二五规 划的第一点目标即是提高服务业比重，服务业FAI超全社会FAI和第二产业FAI。 《大型建筑股也有春天—海外龙头建筑 股 发 展 路 径 的 国 际 经 验 研 究 》 3）由于消费升级，装饰的规格会不断提升，从而使单位面积上的装饰投入不断 2013-04-18 增加。而且装饰的单位投入具有消费品的棘轮效应，容易随着国民收入提高而增 《装饰靓、园林香--建筑装饰行业 2013 加，却不易随收入下滑而减少。4）长期看，装饰行业发展的重要驱动力，包括 告 报 究 研 券 证 年一季报前瞻》2013-04-15 城镇化率提升、服务业占比提升和消费升级等仍然是社会发展的方向。中国处于 《基建、房建逐渐复苏--建筑装饰行业 经济转型期，转型过程中要解决很多矛盾也存在很多变数，但未来有几点是可以 2012 年年报和 2013 年一季报前瞻》 2013-02-07 确定的，包括城镇化率提升、服务业在经济中的占比提升和消费升级，而如果我 们把装饰需求拆开来看，这些都是装饰市场的驱动力。5）参考国际经验，在城 《享受主题与反转的浪花--建筑装饰行 业2013 年投资策略》2012-12-10 镇化率较快提升过程中，公共建筑投资的增速也较快。 《优选回款无忧的公司--建筑装饰行业 三季报业绩前瞻》2012-10-15  市占率提升使龙头公司获得快于行业 2~3 倍的增速：1）大市场：根据行业协会， 《淘金海外--2012 下半年建筑装饰行业 2012 年公共建筑装饰行业产值有1.4 万亿，其中公共空间内装有7300亿，住宅 投资策略》2012-07-23 精装修 4500 亿，幕墙 2200 亿。根据国家统计局，2012 年全国房屋建筑竣工面 《优选预收款大幅增长的公司--建筑装 积有34.6 亿平方米，不考虑其中厂房仓库 5.2 亿平方米，以及22.6 亿平方米的 饰行业 2011 年报及 2012 一季报回顾》 住宅，公共空间也有6.8 亿平方米的竣工面积。装饰公司业务大量集中在江苏、