投资风格指数的应用.pdfVIP

小市值效应和BV肌V效应的存在都表明，两个股票组合即使市场系统风险贝塔系数相 同，也可能由于组合的市值属性或者BV肌V属性不同造成预期收益率不同，这就为建 立投资风格指数奠定了理论基础。 投资风格指数的应用 上海交通大学管理学院 熊胜君杨朝军 投资风格指数产生于上个世纪90 格指数作为市场基准可以对基金经理 塔系数并不是决定股票预期收益率的 年代，是指数家族中年轻的一员。它 人的管理能力进行更有效的判断；利 唯一因素，其他一些因素如股票的市 不同于证券市场综合指数反映整个证 用投资风格指数可以进行基金投资风 值属性、BV／MV属性和E／P属性等也影 券市场股票价格的整体变化水平，而 格鉴别；还可以利用投资风格指数开 响着股票的收益率。这些与现代投资 是反映具有某些共同市场特征的股票 发出许多有意义的金融产品。 组合理论相违背的现象被称为证券市 价格的整体变化水平，这些市场特征 场上的异常现象，它们是投资风格指 投资风格指数的理论基础 一般包括市值特征和BV，MV(净资产／ 数形成的理论基础。形成投资风格指 市值)特征两个方面。投资风格指数不 组合选择理论、资本资产定价模 数最重要的市场异常现象是小市值效 仅继续发挥着指数表征市场的功能， 型和有效市场理论形成了现代投资组 应和BVMV效应。 更重要的是可以在基金业绩评估和资 合理论的基础。但从20世纪70年代开 小市值效应最先是由Ballz(1981)提 产管理中发挥巨大作用：利用投资风 始的实证研究表明，系统风险测度贝 出的。他发现股票的市值增加了贝塔 ．-I少t舅外。■■所有奠羹存t构曩 究簟一●，置汉大孽峭l曩社2∞2年焉。 行■飘加入存■傣■安瓣，其存t保t‘▲ 4．■安上。获■律■傣■量曩疗曩●的 霄秘囊件。裔育羹棚羹蔫囊■■■t-为予以 蠢过皇曩■●一保奠飘■，由曩行业囊食食■ 3．2000年3月20日，致硼双食和拥疆 曩，对寡t慑■的▲■没宥■膏■的■一。 毫龠麓布了《美予信席机构设立和量■的瓣 建囊●9先潦纛奢，■—‘栩人FO-C■t的曩 行纛多，溶也纛嚎■FDlC的置■对■孽簟 ◆亚‘巴■尔■量套赢量一的存t慑■安 ◆l曩共体2000，12鼍播◆)，纛食之■滔 瓣。啊曩蒲霉曩仔： 巴曩尔曩行誓■ 参曩行ll令爵出台鼍疗●■慧■的量t≮麓 广泛。 ■置食文tl【■，中■▲t出l曩柱1998鬈絮，供蠢量■执行。作为欧鼙■量之一韵 S．生■量“十一曩圈”戚玉，包括庶立 年曩。 其一，尽f对予攉令的执行胃以■由囊■蜜 之纫的冀■、其一、法一、●大捌、比利 2．▲■奠f■在■定▲■法■对往往一 ■的I哆式和方法。德翟奠■盼曩的上尊苓蠢 时、青兰、一一、一^、日本、加拿大、疆 与央行群■t一其■先謇询，不过对于关秉 ■立标灌。■窭上，飘逮一镭◆为镰心的取 士、．1簟纛■12个一毫-瞳001年2月1日加入 爽行鞭蠢麓曩的▲■瓴将曩零▲和藏动健囊 曩曩行法，正纛为蠢辱赢量一镰行誓■的圭 的西纛舜。 疆，曩与央行达曩一致，并且央仔镶焦，^有 一文件，蠢步儡庶致■内羹■f警篮t糠纛的 6．雌食主庸姆曩●◆加招待食■警记 摹囊上的决定投。 奠一。◆曩搴仁一烹■： 奠■曩仔洼研 誊阅‘金文)。2003年S月29日■肇啊。 ．事囊啊■：薹羹曩行lI■—蠢比较 《一蠹