财务管理第三章 资金筹集管理.pptVIP

五、边际资本成本 筹资总额分界点，又称筹资突破点，是指在现有资金结构下，按某资金成本可以筹集到的资金总额。 (三)计算筹资总额的分界点(突破点) 资金来源 目标资金结构 新筹资的数量范围 资金成本 长期借款 12.5% 5万元以内 5% 5万元以上 6% 长期债券 37.5% 7.5万元以内 7% 7.5万元以上 8% 普通股 50% 15万元以内 10% 15万元以上 12% 表4-3 华南公司筹资资料 筹资方式及目标结构 资金成本 特定筹资方式的筹资范围 筹资总额分界点 筹资总额的范围 长期借款 12.5% 5% 0～5 5/12.5%=40 0～40 6% 大于5 大于40 长期债券 37.5% 7% 0～7.5 7.5/37.5%=20 0～20 8% 大于7.5 大于20 普通股 50% 10% 0～15 15/50%=30 0～30 12% 大于15 大于30 表4-4 筹资总额分界点计算表 序号 筹资总额的范围 筹资方式 目标资金结构 ① 资金成本 ② 边际资金成本 ③=①×② 1 0～20 长期借款 12.5% 5% 0.625% 长期债券 37.5% 7% 2.625 普通股 50% 10% 5% 第一范围的边际资金成本=0.625%+2.625%+5%=8.25% 2 20～30 长期借款 12.5% 5% 0.625% 长期债券 37.5% 8% 3% 普通股 50% 10% 5% 第二范围的边际资金成本=0.625%+3%+5%=8.625% 3 30～40 长期借款 12.5% 5% 0.625% 长期债券 37.5% 8% 3% 普通股 50% 12% 6% 第三范围的边际资金成本=0.625%+3%+6%=9.625% 4 40以上 长期借款 12.5% 6% 0.75% 长期债券 37.5% 8% 3% 普通股 50% 12% 6% 第四范围的边际资金成本=0.75%+3%+6%=9.75% 练习 某公司拥有长期资金400万元，其中长期借款100万元，普通股300万元。该资本结构为公司理想的目标结构。公司拟筹集新的资金，并维持目前的资本结构。随筹资额增加，各种资金成本的变化如下表： 要求：计算各筹资总额分界点及相应各筹资范围资金的边际成本。 解析： 　　借款占的比重=100/400=25% 　　普通股占的比重=300/400=75% 　　借款的筹资总额分界点=40/25%=160（万元） 　　普通股的筹资总额分界点=75/75%=100（万元） 　　筹资总额分界点　 　 筹资方式及目标结构 资金成本 特定筹资方式的筹资范围 筹资总额的范围 长期负债 25% 4% 0～40 0～160 8% 大于40 大于160 普通股 75% 10% 0～75 0～100 12% 大于75 大于100 筹资总额的范围 筹资方式 目标资本结构% 资金成本% 边际资金成本 0～100 长期负债 25 4 25%×4%+75%×10%=8.5% 普通股 75 10 100～160 长期负债 25 4 25%×4%+75%×12%=10% 普通股 75 12 160以上 长期负债 25 8 25%×8%+75%×12%=11% 普通股 75 12 第五节 杠杆效应 一、杠杆效应的含义 二、成本习性，边际贡献与息税前利润 三、经营杠杆效应 四、财务杠杆效应 五、复合杠杆效应 我们常把用较小的力量移动较重 物体的现象称为杠杆效应。 在财务管理中，当某一财务 变量以较小幅度变动时，会引起另 一相关变量以较大的幅度变动，我 们把这种放大的现象也称为杠杆 效应。 一、 杠杆效应的含义 二、 成本习性，边际贡献与息税前利润 （一） 成本习性：是指成本总额的变动与业务量总数之间的依存关系。 （1）固定成本 （2）变动成本 （3）混合成本 二、 成本习性，边际贡献与息税前利润 （4）总成本习性模型 总成本习性模型可用下式表示： y = a + bx 式中 y——总成本； a——固定成本； b——单位变动成本； x——产销量。 二、 成本习性，边际贡献与息税前利润 （二） 边际贡献及其计算 边际贡献（Marginal Contribution）是指销售收入减去变动成本以后的差额。其计算公式为： TCM = px – bx = （p-b）x = cm x 式中 TCM——边际贡献；