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案例十：中国金属旗下钢铁公司破产 一、案情 10 月 9 日，新加坡上市公司中国金属发布公告称，公司有一笔约 7.06 亿元 人民币的流动资金贷款已经到期，公司无力偿还。公告还披露，公司累计负债 52 亿左右，旗下 5 家子公司已经全面停产。中国金属下属的科弘等子公司均为 高端钢材加工企业，2003 年在钢铁行业景气持续提升的推动下，这些企业通过 多渠道融资方式开始盲目举债扩张，到 2008 年下半年，钢铁行业进入下降周期， 致使中国金属资金链断裂，宣布破产。 中国金属是常熟市第一家上市公司，于 2005 年 5 月登陆新加坡主板。其麾 下双赢集团和卓越控股分别投资了星岛系 (星岛、星海、星海)的多家公司以及 常熟科弘。 中国金属旗下子公司的破产消息事发突然。2008 年 10 月 8 日上午，常熟科 弘材料科技有限公司 （下简称常熟科弘）通知其员工即日起全厂放假。当日，根 据浦发银行常熟支行、中国银行常熟支行提出的财产保全申请，常熟市人民法院 决定立即冻结科弘银行账户存款 2.71 亿元或查封、扣押等值财务。之后，包括 中国金属的其他五家控股公司常熟星岛新兴建材有限公司 （下简称常熟星岛）、 常熟星海新兴建材有限公司（下简称常熟星海）、常熟星宇新兴建材有限公司（下 简称常州星宇）、常熟常钢板材有限公司以及泓洋港口都已被法院查封全部资产。 目前，科弘公司的 8 名高管和 10 余位主要中层共 20 人已在 10 月 7 号晚间 包车开往上海浦东机场，不知去向。就在当晚，常熟市市委常委就此事召开紧急 会议。此次事件司法介入的主要原因是该公司大量欠款，资金流被冻结，债权方 要求保全。中国金属并未在文告中具体透露贷款涉及哪些银行。但根据公司 2006 年和 2007 年年报，主要贷款银行包括花旗集团、中国建设银行、中国农业银行、 华夏银行以及德国商业银行。 二、原因 1．行情判断有误，盲目扩张酿成悲剧 科弘注册资本 2.1 亿美元，实到资金 1.3 亿美元，员工 3000 人，经营范围 包括生产销售镀锌不锈钢板、彩涂不锈钢板、新型建筑用墙体材料及配套件。自 2002 年底建立以来，该公司年销售额一直保持在百亿元以上，是常熟市的利税 大户，跻身 “2008 年中国制造业 500 强”，位列 373 位。 科弘起步之时正值国内钢铁行业开始升温。2003 年以来，国内房地产、汽 车、家电等行业增长速度持续加快，出口增速迅猛，导致相关机械设备需求量快 速上升，并带动了对于钢材，尤其是中厚板等高技术含量钢材的需求。在这种背 景下，2005 年前后我国主要钢铁企业、一些海外资金及民间资本纷纷投资上马 建设高技术含量钢材生产线。在此背景下，科弘刚刚投产即获得巨大成功。 以董事长佘春太为首的公司高层十分看重企业发展速度，在一期投产取得较 好的经济效益后，科弘又在常熟经济开发区成立了星岛建材 （全称为常熟星岛新 兴建材有限公司），投资主体为双赢集团。星岛建材主要生产建筑用厚型镀锌钢 卷，年产量达 30 万吨，主要销往中国大陆市场和欧洲、北美等地区。该企业同 样获得成功。至此，科弘走上了永无止境的扩张道路。就在 2008 年 8 月 26 日， 中国金属还曾发布公告称，将通过全资子公司双赢集团追加 4000 万的资金为其 子公司常熟科弘用于运营资本需要。利用这笔资金科弘三期生产线在 2008 年 5 月完工。 据粗略统计，在 2003-2008 年 5 年间科弘共上马了多达 9 期的扩建项目。与 此同时，在 2005 年至今的三年时间内，佘春太先后组建或兼并了常熟星海新兴 建材有限公司、常熟星宇新兴建材有限公司、常熟常钢板材有限公司等 4 家同类 企业，并联合星岛和科弘成立了中国金属。2005 年中国金属在新加坡主板上市， 注册资本为 1.09 亿元，上市不久即获得美国花旗银行属下财团 1.6 亿美元的融 资，国内银行也因此给予近2 亿美元的配套融资。 然而，钢铁行业周期性特征明显，2008 年下半年开始，国际经济形势持续 恶化，国内需求大面积缩水，钢材市场行情陡转直下，价格出现大幅下滑，已经 跌至 2007 年 5 月份水平。现在科弘这样的钢铁中游企业产品价格可能已经低于 其原材料的采购价格。于是，激进的扩张策略导致科弘的资金链断裂，被迫停产。 2．多渠道激进式融资模式成为科弘破产的另一个重要因素 由于扩张心切，并且前期钢材市场行情一直较好，科弘、星岛希望资金能快 速周转，