供给侧改革有望改善资产荒-中国债券信息网.pdfVIP

债 券 热 点 追 踪 供给侧改革有望改善资产荒 摘要：近期“供给侧改革”概念的提出给未来经济新常态以想象空间。本文阐述了供给 侧改革的概念，对美英两国供给侧改革的措施及效果进行了简要介绍，并结合我国国情 刘东亮 对我国供给侧改革的内容进行了预测。针对市场面临的资产荒问题，本文认为供给侧改 革将扩容权益类资产空间，带来资产增量，有望改善资产荒局面。 关键词：供给侧 改革 资产荒 供给学派 近期，习近平总书记在第十一次中央财经领导 源于“供给学派”。 小组会议上强调：“在适度扩大总需求的同时，着 供给学派是20世纪70年代在美国兴起的一个 力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量 经济学流派，与盛行多年的凯恩斯主义强调需求不 和效率，增强经济持续增长动力，推动我国社会 同，该学派强调经济的供给方面，认为需求会自动 生产力水平实现整体跃升。”李克强总理在主持召 适应供给的变化，市场能够自动出清，且需求总是 开“十三五”《规划纲要》编制工作会议时再次强 等于供给，不需要去刺激需求。 调，要在供给侧和需求侧两端发力促进产业迈向中 供给学派认为，经济的增长取决于劳动力和 高端。“供给侧改革”迅速成为热门概念，甚至有 资本等生产要素的供给和有效利用，因而其函数 机构提出“供给革命”的说法。在中国经济持续下 表达为 ：Y=F(A,K,L)，其中 Y 代表总产出，K 是 行、新旧增长动力变更衔接之际，供给侧改革给了 资本，L 是劳动力，A 是全要素生产率。由于 L 存 未来经济新常态以充分的想象空间，也使我们在展 在瓶颈，K 存在边际递减，因此供给学派认为经 望 2016 年之际可以从新的视角来探讨政策走向和 济增长的关键在于通过技术进步、制度红利、人 资产组织的前景。 力资本深化等提高 A，也就是全要素生产率来促 进经济增长。 供给侧改革的理论来源 而技术进步和人力资本难以在短期内见效，通 什么是供给侧改革？目前官方尚未给出全面 过制度红利提高 A 便成为供给学派认为的最大可 解读，但从决策层口头表述以及十八大以来陆续推 操作变量。在 20 世纪 80 年代，以美国里根政府、 出的一些政策来看，可以认为供给侧改革的理论来 英国撒切尔政府为代表的西方国家，都是通过供给 CHINABOND 2015.December 45 债 券 热 点 追 踪 学派政策来促进经济增长的典型代表，且都取得了 连续多年的经济低迷，其 20 世纪 80 年代的经济增 相当不错的效果。 长明显好于其他欧洲国家。 以美国、英国为代表的供给侧改革有以下几个 美国、英国供给侧改革简要回顾 突出共同点：一是大规模减税；二是大幅削减社会 二战后，西方国家秉承美国罗斯福新政开始 福利 ; 三是收紧货币政策 ; 四是减少政府对经济的 的凯恩斯主义，国家深度介入经济，以期熨平经济 管制和干预。 周期并拉动经济增长。凯恩斯主义在 20 世纪 50