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第十二章 流动资产管理 流动资产是指一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产。主要包括现金、存货、应收账款、短期投资等。流动负债主要是指一些短期资本来源，包括商业信用，短期借款等。企业的流动资产总额又称为广义的营运资金，而狭义的营运资金则是指流动资产减去流动负债的余额。在公司的经营决策中，营运资金管理的主要内容是指各种流动资产及流动负债的管理，通过流动资产和流动负债在数量和组合上的配合，使企业能维持高度的变现能力，以实现企业价值最大化。 第十二章 流动资产管理 第一节 现金管理 现金是企业用以进行商品交换，支付各项费用支出，以及偿还到期债务的交换手段和支付手段。并且现金是流动资产中流动性最强的资产，又是一种非盈利或低盈利的资产。它主要包括：库存现金、银行存款、银行本票、银行汇票等。 企业持有一定数量的现金目的：第一是交易需求目的；第二个目的是为了保证“最低存款余额”。第三个目的是投机需求。 企业持有的现金余额过小，就可能出现现金耗尽的现象。这时企业只好出售有价证券或是通过借贷来满足现金需要，而这样做会带来“交易成本”。 企业持有过量的现金也会产生两个方面的问题：一是降低企业的获利能力。二是现金的安全性受到挑战，增加现金管理的难度。 第一节 现金管理 公司现金管理的根本目标在于保证企业高效地开展经营活动情况下，尽可能的保持最低现金占有量，现金管理分为三个内容： （1）确定适当的目标现金余额； （2）有效地进行现金收支； （3）将剩余的现金进行短期投资 根据这些内容可有如下的现金管理基本框架： 第一节 现金管理 目标现金余额的确定——现金管理模型 确定最佳现金余额的模型很多，其中较为常用的有现金周转模型、存货模型、随机模型、因素分析模型等。 1．现金周转模型 现金周转期是指现金投入生产经营开始到最终转化为现金的时间。 现金周转期=存货周转期+应收账款周转期 -应付账款周转期 第一节 现金管理 确定最佳现金持有量的现金周期模型 现金周转模型应用的前提条件： ①公司的生产经营一直持续稳定地进行，现 金支出均匀稳定； ②未来年度与历史年度的周转率基本一致或 者其变化率可以预计。 第一节 现金管理 2．存货模型 存货模型又称为鲍摩尔模型，该模型将机会成本与交易成本结合在一起，使其之和达到最小，给出了确定目标现金余额计算公式。 存货模型应用的前提条件： ①企业一定时期内收入与支出的现金流量均 匀、稳定而且可以预测； ②现金多于或不足均可以通过有价证券等短 期投资予以转化。 存货模型公式： 第一节 现金管理 TC-现金管理总成本；K-有价证券收益率(机会成本) C-每次证券变现的数量（现金余额或现金持有量）; T-一定时期（年）内的现金总需求量； F-每次转换有价证券的交易成本。 第一节 现金管理 3．随机模型 随机模型又称米勒一欧尔现金管理模型，该模型既引入现金流入量也引入现金流出量，并假设日净现金流量服从正态分布且期望值为零。 下限L的设置由企业对现金短 缺风险愿意承受程度而定。 给定企业设定的L， 现金余 额返回政策（Z，H）的日期望总 成本等于期望交易成本和期望机会成本之和。可表示为 E（C）=FE（N）/ T + rE（M） 其中E（C）=期望总成本； E（N）=期望交易次数； E（M）=期望持有成本；F = 每次转换有价证券的交易成本；r =投资日收益率；T=计划期总天数； 第一节 现金管理 通过使E（C）最小可解出目标现金余额Z和上限H 。 平均现金余额 = 其中:F-每次转换有价证券的交易成本 K-有价证券收益率(机会成本) σ2 -日净现金流量d的方差 4．因素分析模型 因素分析模型是根据上年现金占用额的有关因素的变化情况确定最高现金余额的模型。该模型假设现金占用额与销售收入的变化相关。其模型可表示为