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.重点跟踪上市公司1季报分析及投资策略
2009 年行业研究报告 建筑与工程 2009 年 5 月 4 日 —重点跟踪上市公司 1 季报分析及投资策略 主要数据 投资评级 推荐 行业指数 2098.51 上证指数/深圳成指 2477.57/9502.52 投资要点： 公司家数 36 总市值(百万元) 400101.17 14 家重点跟踪上市公司 09 年 1 季度收入及净利润皆保持快速增长： 流通市值(百万元) 201558.38 14 家公司 09 年 1 季度营业收入总额 1470 亿元，同比增长 55.22%， 净利润总额 28.43 亿元，同比增长 43.01% ；远高于整个国内 1624 家 上市公司 09 年 1 季度总营业收入同比下降 12.94%，净利润同比下降 25.78%的水平。 52 周行情图 受原材料持续涨价影响毛利率整体略有下滑，而三项费用率小幅度下 2008-5-3～2009-5-3 3018 降致使销售净利率基本持平：大部分公司因施工及采购周期延迟因素， 2515 2012 在前几年原材料持续涨价的不利影响下，毛利率小幅度下降；而中材 1509 国际因市场地位提升、宏润建设因高毛利率的地产业务占比增加毛利 1006 503 率小幅提升；三项费用率因三项费用增速远低于营业收入增速而下降。 0 08-5 08-8 08-11 09-2 资产负债率保持在较高水平：因建筑行业特性决定，大部分公司的资 建筑与工程 上证综指 产负债率保持在 60% 以上的较高水平；其中包含部分预收工程款及应 付款，而其带息债务/全部投入资本比一般低于资产负债率 10-20%。 大部分公司年化收益率低于 12%：一方面是 1 季度是施工淡季，另一 方面是建筑行业本身运营及效率较低；而部分细分行业龙头或收入中 包含其他业务公司的年化净资产回报率较高，如中材国际、葛洲坝。 相关研究报告 受益于基建投资力度加大，行业未来将继续保持较快增长：在政策的 持续扶持下，09 年 1 季度我国城镇固定资产投资完成 23562 亿元，同 比增长28.6%，加快 2.7 个百分点；而 14 家公司业务构成较大的铁路 基建投资、交通基
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