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第五讲 国际企业筹资管理 国际企业筹资战略 国际企业筹资渠道和方式 国际信贷筹资 国际证券筹资 国际租赁和补偿贸易筹资 国际企业筹资决策 国际企业筹资案例 国际企业筹资战略 一、国际企业筹资性质 国际企业筹资是指国际企业为实现理财目标，跨越国界在全球范围内筹措其所需资金的财务管理活动。主要有国际信贷筹资、吸收外国直接投资、国际证券筹资、国际租赁筹资和国际补偿贸易筹资。 国际企业与国内企业相比，在筹资活动及其管理方面既有共同点，又有相异处。就筹资管理的基本原理和它们在本国的筹资活动而言，两者相差无几。从它们在国外筹资方面来看，却存在着很大的差异。这是由国际企业跨国经营的特征所决定的。 与国内企业相比，国际企业筹资的特性主要表现为以下几个方面： (一)在资金需要量方面 由于国际企业为实施其全球战略在世界范围内从事各种生产经营活动，其所需资金较多；相对而言，国内企业经营规模较小，生产经营活动较少，因而其所需资金也较少。 (二)在资金来源方面 由于国际企业所需资金较多，因而不是公司集团内部相互融通资金所能解决的，也非一般银行或其他单一组织能完全满足的。通常，国际企业需要跨越国界在地区性市场或国际市场上筹措资金。因此，国际企业有更广泛的资金来源。 (三)在筹资机会与风险方面 由于国际企业不仅在公司集团内部融通资金，而且更多地在公司集团外部，尤其是在国际资本市场上筹措资金，筹资的机会相对较多。与此同时，筹资中所受的影响因素也较多，如各国的政治气候、法律环境、经济条件及文化背景等，而且大部分因素都处于不断的变化之中，其不确定性较大。因此，国际企业的筹资风险也较大。 (四)在筹资决策方面 无论在筹资渠道及筹资方式的选择上，还是在筹资结构及综合成本的设定上，抑或是在筹资方案的选择及筹资风险的防范上，国际企业所需考虑的因素都较多，其难度较大，要求也较高。 二、国际企业筹资战略 筹资战略是国际企业跨国筹资管理的重要组成部分。由不同筹资渠道与筹资方式所决定的筹资成本的高低，直接影响国际企业的经营成本和理财成效。与筹资机会俱增的筹资风险，影响公司总体的风险水平与筹资来源。筹资结构的合理与否，也会直接影响国际企业的后续筹资能力，进而影响其成长程度与发展水平。总之，跨国筹资的成本、风险及结构，既影响跨国理财的成效，也影响国际企业的成长。 因此，国际企业可从全球战略的高度，权衡各类可资利用的资金来源，从中择优并合理地组合，以达到总体筹资成本最小化、避免或降低筹资风险、设定最优筹资结构等三大筹资战略目标。具体来说，其主要内容是： (一)筹资成本最小化 国际资本市场正伴随着生产与资本国际化而趋于统一。但是，由于各种人为和非人为因素的影响，国际资本市场仍可细分为众多的差异化市场。不同市场上的资金，因风险不同，又受政府补贴或缴纳税收等因素影响，其筹资成本各异，从而为国际企业实现筹资成本最小化战略目标提供了机会。另一方面，国际企业也可凭借其内部一体化的组织能力和全球战略的信息网络，能够及时、准确地把握这种机会。 (二)避免或降低筹资风险 就筹资风险而言，任何一种重要的筹资安排，都会对公司总体的风险水平及筹资来源产生影响。因此，国际企业在进行筹资安排时，无论由母公司筹资还是子公司筹资，都必须考虑到风险因素，并努力避免或降低筹资风险。 (三)设定最优筹资结构 在寻求低成本和低风险的筹资来源时，国际企业必须设立和确定最优的筹资结构。国际企业的筹资结构，也称筹资组合或资本结构，主要是确定最佳的债务资本比率。为此，国际企业应当考虑下列三个主要问题： 1．国际企业的总体资本结构，其中必须关注与债务筹资有关的违约或破产风险，维护公司总体的外部形象和资信地位。 2．子公司或投资项目的资本结构，必须根据国际企业总体的资本结构，结合子公司或投资项目的具体情况而定。 3．母公司未担保或未合并子公司的债务，其中主要考虑的是这些债务对国际企业整体价值的可能影响。 国际企业筹资渠道和方式 为了实现筹资成本最低化、筹资风险最小化及筹资结构最优化等筹资战略目标，国际企业需要选择最适当的筹资渠道与筹资方式。 一、国际企业筹资渠道 国际企业所需资金不仅数量庞大，而且涉及众多国家和诸多币种，因此，其筹资渠道宜广泛而多样。归纳起来，大致有以下四个主要方面： (一)来自国际企业内部的资金 这是指母公司与子公司之间、子公司与子公司之间的相互提供的资金。除了在国外子公司创建初期，母公司投入足够的股权资本，以保持对该子公司的所有权和控制权之外，有时母公司还以贷款形式向国外子公司提供资