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公 司 研 证券研究报告 究 房地产 众安房产 (00672.HK) 未评级 乘杭州战略机遇 土储增值空间大 市场数据 报告日期 2017.07.31 主要财务指标 收盘价(港元) 2.59 会计年度 2013A 2014A 2015A 2016A 首 流通股(亿股) 29.18 营业收入(百万港元) 3,100.37 1,964.97 3,441.41 5,597.64 发 总股本(亿股) 29.18 增长率(%) 4.94% -36.62% 75.14% 62.66% 报 流通市值(亿港元) 75.58 净利润(百万港元) 534.88 405.29 502.05 140.05 增长率(%) 28.99% -24.23% 23.87% -72.10% 告 总市值(亿港元) 75.58 毛利率(%) 37.67% 25.19% 15.85% 12.48% 净资产(亿港元) 86.21 净利润率(%) 18.75% 25.87% 20.54% 3.21% 总资产(亿港元) 226.21 每股收益(港仙) 0.23 0.18 0.21 0.06 每股净资产(港元) 2.78 市盈率 4.35 4.31 3.85 10.67 数据来源:Wind 数据来源:Wind、众安房产公司资料、兴证国际投资服务部 相关报告 投资要点  杭州区域地产龙头,深耕长三角:集团是长三角领先的房地产开发商,集团创办于杭州 萧山,业务立足大杭州地区并逐渐扩张之到安徽合肥、淮北等地。当前已成为杭州及长 三角区域的地产知名企业。 兴证国际投资服务部  携杭州战略机遇,拥江发展提升资产价值:集团土地储备一半以上位于大杭州地区,尤其 是在萧山的土地较多。近年来杭州在二线城市中发展迅速,去年成功举办G2 峰会,未来 分析师:田勇 (SFC :BAV474) 又将举办亚运会,城市建设正处于大发展时期。尤其是拥江发展战略令集团在萧山的土 地储备获得巨大的升值潜力。2017 年初萧山拍卖土地楼面价超过了3 万元人民币。而集 (852) 3509-5999 团在萧山土储的平均成本只1200 多元每平米,土储增值空间很大。 tianyong@.hk  稳健中求进发展战略:集团早年拿地较多,为后期的发展打下了良好的基础。近年来更 采取逆周期的拿地策略,即在楼市相对平静或低迷时入市拿地,有效降低了经营风险和 土地购买成本。  财务状况稳定,分红有望提高:集团的财务状况较为稳健,截至2016 年底拥有14 亿元 现金,同时资产负债率在 50%左右,是房地产企业中很低的水平,有加杠杆提高增

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