基于排污费视角的上市公司环境绩效对财务绩效的相关性研究_胡曲应.pdfVIP

中国会计学会“环境会计与企业社会责任”2011 学术年会会议论文 中国会计学会“环境会计与企业社会责任”2011 学术年会论文 作者基本信息 作者简况：胡曲应，中南民族大学管理学院，1978 年 3 月，湖北应城人，博 士，研究方向为资源与环境会计。 通讯地址：中国湖北省武汉市洪山区民族大道708 号中南民族大学管理学院 电子信箱：huquying@ 基金信息：本文系国家自然科学基金）的阶段性研究成果。 中国会计学会“环境会计与企业社会责任”2011 学术年会会议论文 基于排污费视角的上市公司环境绩效对财务绩效的相关性研究 中南民族大学管理学院 胡曲应 摘要：以单位排污费及其年度增量分别作为环境绩效的代理变量，以A 股上市公司 2006～ 2009 年的年报为基础，研究了我国企业环境绩效对财务绩效的相关性。研究表明，单纯的 环境末端治理行为并不一定带来财务绩效的改善，由此引起的环境绩效与财务绩效之间的相 关性也不明确。但积极有效的环境预防管理则可带来环境和经济绩效的共赢，环境绩效与财 务绩效也表现出显著的正相关关系。并且，环境绩效对财务绩效可能出现边际效用递减现象。 研究结论说明，在我国当前环境信息披露严重缺乏的情况下，财务报表中的排污费不啻为研 究环境绩效与财务绩效相关性的一个良好切入点。结论有助于鼓励上市公司积极主动地开展 环境预防管理，从而保持和提升公司的竞争力优势。 关键词：财务绩效；环境绩效；相关性；排污费 利润最大化的财务管理原则使得一些传统的经济学家认为，改进企业环境绩效的额外成 本都将不可避免地降低公司的财务绩效。但是，这个观点受到了越来越多的质疑，即认为存 在一些机制使得好的环境绩效导致较高的利润水平。这两种观点的本质区别在于，前者认为 企业开展环境管理是一种责任与义务，因而主要是被动的；后者则认为企业开展环境管理是 一种提升企业竞争力的有效途径，因而可以是自觉自发的。因此，厘清环境绩效对财务绩效 相关性有助于明确企业开展环境管理的动因，从而为国家和企业制定相应的环境管理策略提 供依据。论文基于排污费视角，对 A 股上市公司 2006～2009 年的相关数据进行了系统采集， 并采用格兰杰（Granger ）检验和OLS 回归分析等实证研究手段初步探讨了我国企业环境绩 效与财务绩效的相互关系。 一、文献回顾 近年来，环境绩效与财务绩效的关系问题受到了学术界与公司社会责任领域的广泛关 注，相关理论和实证研究的报道相当丰富，但不同研究者的结论往往并不统一甚至大相径庭， 这些观点包括二者存在因果关系，正相关，负相关，间接相关，完全不相关等，基本上涵盖 了统计学上的所有可能。其中国外学者的主要研究概述如下： （一）因果关系 “因果关系”主要是指财务绩效较好的公司更有实力开展环境管理，因而表现出良好的 本文为国家自然科学基金课题（课题编号）的阶段性成果。 中国会计学会“环境会计与企业社会责任”2011 学术年会会议论文 环境绩效，而环境绩效有时可能有助于财务绩效，形成“良性循环”。该观点被 Hart 和 Ahuja （1996）、Waddock 和 Graves （1997）、Schaltegger 和 Synnestvedt （2002 ）、Orlitzky 等 （2003 ）、 Vogel （2005 ）、Zhang 和 Stern （2007 ）、Peloza （2009 ）等人的研究结果所支持。 （二）负相关 “因果关系”很容易让人联想到环境绩效可能是财务绩效的负担，即二者之间存在“负 相关”。这一观点得到了Mahapatra （1984）、Jaggi 和 Freedman （1992）、Klassen 和 Whybark （1999）、Konar 和 Cohen （2001 ）、Sarkis 和 Cordeiro （2001 ）、Filbeck 和 Gorman （2004 ） 等人对多个行业的实证研究结果的支持。很多财务分析师和公众也似乎很容易持有这一观 点，比如 Cordeiro 和 Sarkis （1997）发现以有价证券的盈利预测代表的公司绩效与环境激进 行为（TRI ）之间存在显著负相关关系；Brammer 等（2006 ）发现英国公司的社