浅谈投资分析：海上重型起重机业务值得期待.pdfVIP

公司动态报告 振华港机（600320）：海上重型起重机业务值得期待 机械行业 2007 年 3 月 16 日 天相机械研究组 分析师：虞光 组长：施海仙 021822 yug@ 随着海洋石油开发、大型海上工程、沿海风电设备安装和海难救助事业的发展，大型起重船作为不可缺少的 工程船舶，需求迅猛增加。振华港机公司在海上浮吊建造技术上已经过关，在海上重型领域取得更大进展 值得期待。近期可以关注公司在荷兰 HMC 特大浮吊订单上的进展。特别指出，公司在新业务拓展上具有极 大潜力，即使 2007 年在争取荷兰 HMC 订单上出现波折，公司在海上重型领域取得实质性成果将只是时间问 题。 对于大股东中交股份 A股整体上市，从国家加大港机制造业投入的大方向着眼，振华港机不应受到负面影响， 应从正面理解该事件影响。我们预测 07、08 年公司可以实现的利润增长率分别达到 26%、31%，相应的每股 收益分别可以达到 0.67 元、0.88 元。公司新业务转型应给予乐观预期，未来至少 5 年内原有港机业务仍有 较快增长，按照 07 年业绩应给予 27倍以上 PE 估值。同时，考虑中交整体上市对公司的正面影响，我们认 为公司 6 个月目标股价可到 22 元。重申“买入”评级。 一、海上大型起重机的国际市场分析 1.1 2006年海上施工设备市场火爆 目前，资源开发向海洋、尤其是深海进军成为新趋势。国际机构IMA 必威体育精装版调研报告称皇家壳牌、英国石油、 美孚埃克森、美国石油以及俄罗斯、中国、日本等国的大型石油公司在 2006 年都加紧了向深远海要石油、 天然气的工作，迅速增加的海上工程作业量要求更多的大型配套设备支持。 2006 年，国际海洋项目设备租赁市场需求大幅放大，供不应求造成有钱租不到设备。1 套海洋项目设备的日 租金已从 2005 年底的 30 万美元涨至 2006 年四季度的 50 万美元。 海洋油气开发生产设备的订单数量和价格均创历史新高，更成为 2006 年国际船市最大亮点之一。过去多年 少人问津的勘探钻井船，在 2006 年前 10 个月就成交了 9 艘。IMA 预测，今后 5 年间全球海洋油气项目设 备的下单订造量将达 130 艘（台/套）。 1.2 全球海上重型起重机市场容量大 全球海上重型起重机一直处于供不应求状态。多年前，俄国失事沉没的核潜艇“库尔斯克”号在打捞中，因 为调配不到起重量足够大的起重船，只能在水下将核潜艇分割后才吊起。目前，全球在运营的 SSCV （半潜 起重船）大部分建造于上世纪 90 年代以前，且数量稀少；这些设备各自的工作计划均很饱满，甚至超负荷 运行。近年，全球几大海洋工程公司都有建造新的海洋工程超大型起重系统（Single lift system）计划，但在 2006 年之前得以实现的并不多；相信 2007 年及以后年份这些公司的 Single lift system 项目订单将不断涌现。 保守估计，2012 年前，全球海上重型起重机每年市场容量在 100 亿美金左右。 投资难免风险 吉人自有天相 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 公司研究/调研报告 表 1 全球在运营的部分 SSCV （半潜起重船）列表 船名 所属公司 建成年份 最大起重能力（t） 长（m） 宽（m） 高（m）