第2章 项目分析.pdf

第2章 项目分析 2.1概述 项目投资分析主要是进行项目的财务分析、经济 分析和风险分析，其目的是在技术可行性的基础 上研究项目的经济可行性和可融资性 对于投资者：分析在特许经营期内是否能达到预 期的经济效益并获得满意的投资收益率 对于贷款人：分析在贷款期内项目是否能产生足 够的现金流用来偿还贷款的本息 对于政府：分析在整个项目生命期内项目对社会 发展和经济发展是否有促进作用 项目效益和风险分析是项目融资的基础 2.2 项目效益分析 项目效益分析分为财务分析评价和经济分析评价 财务分析评价是对项目的收益、费用、获利能力、 贷款偿还能力等财务状况进行预测、分析和计 算，并以此评价项目在财务上的可行性 项目财务分析评价的基础是项目的现金流量分析 经济效益分析评价是评价项目对社会经济发展的 贡献及给自然环境和社会环境带来的负面影响 2.2.1 确定条件下的现金流量分析 一个项目在某一时期内支出的费用称为现金流 出，如工程开发规划设计、征用土地、购置设备、 土建施工、设备安装等固定资产投资； 此时期内所取得的收人为现金流入，如销售收入 项目的现金流量分析就是对项目在建设期的资金 投入进行估算，对运营期内的收入和支出作出预 测，编制现金流量表，并以此来分析项目的财务 状况、赢利能力和债务清偿能力 项目未来的现金流出量主要包括项目的建设投资 估算、流动资金、经营成本（如工具、备件、原 材料和燃料动力，以及职工培训费等）、各种税 款及其他现金流出量 未来的现金流入量主要包括经营收入、固定资产 残值的回收、流动资金的回收及其他现金流入 在项目的生命周期内，项目的现金流量表 现出明显的阶段性特征： 项目建设期主要是投入资金，增加非现金 资产，可能有少量的收入，但主要是现金 流出，因而，净现金流量为负； 项目投入运行后，营业收入一般都超过经 营成本，因而表现为现金流入，净现金流 量为正 项目现金流量分析的运用，如果是普通项 目，需要分析整个项目经济寿命期内的现 金流量；如果是特许经营权项目，只需分 析特许期内的现金流量 对于贷款人而言，无论是普通项目还是特 许经营权项目，只需分析贷款期内的现金 流量，以此判断项目的可融资性 对于政府而言，还应分析项目的社会效益 现金流量的优点： ①现金流量按时间顺序动态地反映了项目现金收 支运动，便于完整、全面地评价项目投资收益； ②现金流量只计算现金收支，不计算非现金收 支，排除了非现金收付内部周转的资本运动形 式，从而简化了计算过程； ③现金流量的时序性使得应用货币时间价值的形 式进行动态投资效果的综合评价成为可能  【例】某项目由土木工程部分和机电设备部分组 成，土木部分需要投资400万元，购买机电设备 需要700万元，设备安装需要100万元，工期为一 年。项目完工投产后，每年的营业收入为2000万 元，经营成本（不包括资产折旧）为1285万元， 项目的生命期为10年，10年后有净残值50万元， 其适用所得税率为40 ％。假设支出发生在年初， 而收入发生在年末；采用直线折旧（或称平均折 旧），试计算每年的净现金流量 解：固定资产年折旧额 = （固定资产原值一预计残值）／使用年限 = （1200－50 ）／10=115 （万元） 在项目完工投产后1～9年期间，每年应缴所得税 为：（2 000 －1285－115）×40 ％=240 （万元） 最后一年应缴所得税为：  （2000+50 －1285－115）×40 ％=260 （万元） 项目完工投产后1～9年期间，每年净现金流量为： 2000 －1285－240=475 （万元） 最后一年的净现金流量为： 2 000+50 －1285－260=505 （万元） 盈亏平衡分析（补充内容） 盈亏平衡分析是在一定市场、生产能力及 经营管理条件下（即：假设在此条件下生 产量等于销售量），通过对产品产量、成 本、利润相互关系的分析，判断企业对市 场需求变化适应能力的一种不确定性分析 方法，故亦称量本利分析 盈亏平衡分析的基本公式： 销售收入＝单位售价×销量 总成本＝变动成本＋固定成本＝单位变动