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【例3-6】 根据华星公司资产负债表的资料，该公司2007年和2008年的利息保障倍数指标计算见表3-7所示： 项 目 2008年 2007年 差异 税前利润 20，977 8，150 12，827 利息费用 3，560 3，344 216 息税前利润 24，537 11，494 13，043 利息保障倍数 6.89 3.44 3.45 表3-7 华星公司利息保障倍数计算表 单位：万元 由表3-7可知，华星公司两年的生产经营所得均能够很好地满足支付利息的需要，而且2008年利息保障倍数提高到6.89倍，使支付利息的保证程度获得较大的提高。这主要归功于生产经营业绩较好，从根本上为支付利息提供了一定的保证。 【例3-7】 下面是华星公司连续5年的利息保障倍数，试进行长期偿债能力分析。 项 目 2008年 2007年 2006年 2005年 2004年 利润总额（万元） 20，977 8，150 3，833 3，468 3，245 利息费用（万元） 3，560 3，344 1，245 221 197 息税前利润（万元） 24，537 11，494 5，078 3，689 3，442 利息保障倍数 6.89 3.44 4.08 16.69 17.50 注：利息费用数据来自于利润表中的财务费用。 表3-8 华星公司利息保障倍数趋势分析表 从表3-8可以看出： (1)华星公司连续5年的利息保障倍数均大于3，最低的利息保障倍数为2007年的3.44，说明公司具备偿付利息的能力。从理论上说，只要利息保障倍数大于1，公司就能偿还债务利息。该指标越高，债权人利益的受保障程度越高。这说明借钱给华星公司的风险很小。 (2)该公司的利息保障倍数变动较大，总体呈降低趋势，及2004年相比，公司偿还利息的能力有所降低，财务风险增加，但2008年较上年同期增长3.45，增长幅度高达100.29%，表明该公司的长期偿债能力较上年增强 （二）固定费用保障倍数 固定费用保障倍数就是公司息税前利润及固定费用的比率，通常用倍数表示。该指标是利息保障倍数的演化，是一个比利息保障倍数更严格的衡量公司偿债能力的保障程度的指标。该指标的计算公式是： 固定费用保障倍数=息税前利润÷固定费用 = (税前利润+固定费用)÷固定费用 =息税前利润/[利息+租金+优先股股利/(1-所得税率)+偿债基金/（1-所得税率)] 固定费用包括的内容 1．利息费用。 2．偿债基金提取额。 3．租金费用。 4．优先股股利 【例3-8】 华星公司2007年税前利润总额为8150万元，利息费用为3344万元，租赁费用为130万元。该公司利息保障倍数为： 固定费用保障倍数= (8150+3344+130)÷（3344+130）=3.35 三、影响长期偿债能力的其他因素 （一）长期经营性租赁的影响 （二）或有事项的影响 （三）承诺事项的影响 （四）金融工具的影响 思考及练习 见教材P97 【案例讨论】 美的电器扩张之路对资本结构 及长期偿债能力的影响 1．计算美的电器2006、2007、2008年的资产负债率、股东权益比率和权益乘数、 产权比率、长期资本负债率、利息保障倍数； 2．运用上述比率分析美的电器的资本结构与长期偿债能力； 3．根据计算资料对美的电器的长期偿债能力指标进行趋势分析，并进行简要解释； 4．请参照第7章有关现金偿债能力的指标含义，计算经营活动净现金比率、到期债务本息偿付比率、利息现金流量保障倍数等指标； 5．请搜集美的电器的相关资料，分析造成当前长期偿债能力状况的原因以及可能的经济后果？如何防范相关风险？ 6．结合第2章案例讨论的分析结论，以及公司的长期偿债能力、现金偿债能力等方面，综合分析美的电器的扩张之路对公司风险及公司价值的影响，如何评价公司扩张战略的实施效果。 2006年的资产负债率=8057186888.65/12583744014.11 2007 年的资产负债率4623 2008 年的资产负债率=16091081264.30/23383586426.77 2006、2007、2008年的股东权益比率 2006年的股东权益比率=42526557125.46/12583744014.11 2007年的股东权益比率=6155637040.7723 2008年的股东权益比率=7292505162.47/23383586426.77 2006年的权益乘数=125837