ANBOUND每日金融期(00001).docVIP

分析专栏：明年新增信贷会控制到何种规模？ 为何中国今年会错失应对通胀的好时机？ 2 中国人民币跨境贸易结算规模将提高十倍 3 四大国有银行已暂停房地产开发贷款的净投放 3 我国对PE的监管可能不会过于严厉 3 券商压力测试指引将于年底前发布 4 国际板恐怕还得等一两年才能推出 4 农发行在重庆设立西南区域票据交易平台 4 期指市场上各交易商争夺激烈 4 中国金融机构海外业务短板为外资行提供了机会 5 目前在农村大举发展信用卡的条件还不具备 5 证监会官员表示将适时放开转融通业务 6 澳新银行先后增资上海农商行与天津银行 6 重庆试点以消费返还来积累养老保险金 6 高盛对流入新兴市场的资金前景极为乐观 6 高风险衍生期权重现香港 7 基金自购的眼光还算精准 7 国开行入主新资本搭建海外投资平台 7 工行与中金公司在通用汽车的IPO中崭露头角 8 〖分析专栏〗 【明年新增信贷会控制到何种规模？】 虽然中国银行业的市场化进程已有些年头了，但监管层对信贷额度的控制还是比较有力的。因此，尽管今年前三季度的新增贷款用掉了全年7.5万亿额度中的6.31万亿，市场还是倾向于认为四季度新增贷款会迅速回落。然而，10月的贷款数据让人大跌眼镜，人民币新增贷款达5877亿元，远超市场平均预期的4400亿元。这意味着，今年剩下的两个月信贷额度只有6123亿元，平均每个月仅3061.5亿元。如果接下来监管层不动用强力的行政措施干预的话，年初定下的信贷计划几乎肯定会被突破。 贷款投放的意外增加和迭创新高的CPI数据，让诸多市场机构预期监管层会采取更为严厉的紧缩措施。由于中央经济工作会议召开在即，这种紧缩的态势很可能影响到明年的货币政策基调。有鉴于此，各机构都明显调升了对明年货币政策收紧力度的预期。在信贷额度方面，兴业银行资深经济学家鲁政委预计，2011年全年信贷量很难超过7万亿元。瑞穗证券经济学家沈建光指出，明年新增贷款或将下降到7万亿左右。德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，明年的信贷规模可能会控制在7万亿－7.5万亿元。东北证券银行业分析师甚至称，极端情况下，不排除明年信贷额度会低至6万亿元左右。 对此，安邦首席研究员陈功认为，过于悲观的判断恐怕有问题，估计明年的新增贷款大致维持在7万亿左右。他指出，人民币还处于升值通道里面，而且明年人民币升值的幅度可能更大，外资的流入需要大量的人民币，所以不可能说降就降到6万亿这个水平上。如果真是那样的话，意味着实际信贷额度恐怕已回落接近至华尔街金融风暴之前的水平了。一般来说，如此剧烈的调整，恐怕市场将无法接受，经济增长会大幅回落。但如果明年实现人民币自由兑换，那情况另当别论。总的来说，这将有助于缓解热钱流入的压力，但由于人民币升值趋势既定，即使人民币实现自由兑换，人民币需求量也会相当高，不是一下子就能降下来的。反倒是通胀问题值得关注，如果通胀大升，则人民币兑美元回软，甚至下降，那么情况可能大幅逆转。所以，总体来看，明年情况复杂，不宜采取过激的政策操作，还是先看再通过比较牢靠。 实际上，大幅削减明年的信贷额度，不但可能误伤经济，在具体执行上也会有难度。地方政府要上项目，不得不增加贷款，大量地方融资平台开工项目需要后续资金支持，意味着信贷增长有一定刚性，一下子收紧很难。事实上，尽管监管层一再强调收紧地方融资平台政策，但现实是很少看到地方融资平台出现资金链紧张的状况。一些国有大行人士透露，自8月份以来，江浙一带地方融资平台融资情况已呈现改善趋势，商业银行纷纷腾挪贷款或与信托公司合作为其“输血”。考虑到明年是“十二五”的开局之年，各地方政府的投资冲动不小，再加上既有的贷款惯性，银行贷款不是那么容易快速下降的。而明年外围的国际经济环境在当前复杂的形势下尚难以估量，预留一些信贷空间以备不时之需似乎也合情合理。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 最近两月新增贷款的超预期增长，让市场担忧这会招致监管层严厉的政策打压。不过，在我们看来，人民币升值预期的存在和保证经济平稳增长的要求，将使明年的新增贷款规模不太可能大幅下降。（ACY）返回目录 〖优选信息〗 【政策：为何中国今年会错失应对通胀的好时机？】 目前，中国正为通胀压力所苦。实际上，中国政府关注通胀的时间很早。去年10月，温家宝总理就提出要将“管理好通胀预期”作为国家经济政策重点。今年初中央已打算逐步收紧货币政策，宏观政策由松变紧其实相当有节奏。比如，1月12日，人行宣布19个月来首次加存款准备金；由于1月份信贷超标，2月12日再加一次；3月份则因为举行“两会”未再出招；4月就公布“新国十条”打楼市；5月2日则再加一次准备金。不过，中央的“每月一招”却在5月中刹车。当时欧债危机爆发，市场上充斥着中国会出现双底衰退的论调。不少既得利益者向