二线白酒龙头连续发力莫忘伊力特估值有底变革在即.PDF

2017 年1 月8 日 证券研究报告 食品饮料行业研究周报 评级：增持 维持评级 行业研究周报 长期竞争力评级：高于行业均值 一、二线白酒龙头连续发力，莫忘伊力特估值 市场数据(人民币） 有底、变革在即 市场优化平均市盈率 17.06 沪深300 指数 3347.67 投资建议 上证指数 3154.32 深证成指 10289.36  1 月模拟组合：贵州茅台（25%）、伊力特（25%）、天润乳业（20%）、恒 中小板综指 11592.90 顺醋业（20%）、克明面业（10%）。上周我们模拟组合回报 2.58%，跑赢中 信食品饮料+0.26%和沪深300 指数的+1.14%。  一线白酒齐发力推动中信白酒指数上周大涨3.68%，尽管上涨在预期之中， 但涨幅显著超预期。上周一线白酒集体发力，贵五泸涨幅均超 4% ，带动白 酒指数大涨3.68%，同时国金独家推荐品种——伊力特以5.45%涨幅排名上 相关报告 周白酒板块涨幅第一。尽管我们在近期周报中持续强调对春节前白酒板块的 1. 《白酒指数如预期止跌，节前预计持续震 乐观态度，认为指数将保持震荡上行的态势，但上周涨幅仍然超我们预期。 荡上行-食品饮料行业研究周...》，2017.1.2 白酒指数近两周累计绝对涨幅已超6.5%，相对上证综指和沪深 300 指数均 2. 《白酒一线高端品种基本面仍然表现优 有超过 5 个百分点的超额收益。目前距春节仅有不到三周时间，我们认为在 秀，预计下周白酒指数将有望止... 》， 一线白酒基本面强劲配合下，春节前板块仍将保持整体向上态势，但近两周 2016.12.26 累计涨幅较多，预计下周短暂休整后将有望重新冲击7 月份指数高点。 3. 《五粮液批价提振扩大次高端生存空间， 本周新增推荐标的恒顺醋业-... 》，  批价追踪：近期茅台批价连续跳涨，五粮液实现顺价目标。近期茅台批价呈 2016.12.18 现连续上涨局面，各地批价已全面突破 1100 元、上攻至1150 元附近。茅台 4. 《上周白酒板块大涨符合预期，天润乳业 此前承诺春节不断货、近期发货节奏基本正常，因此我们认为近期批价跳涨 明年疆外扩张力度或超预期-... 》， 主要是在需求端火爆基础上，经销商囤货叠加市场炒作等多重因素共同推动 2016.12.12 所致，预计节前批价有望上攻 1200 元大关。五粮液控量、“双轨制”价格 5. 《五粮液修改定增预案、预计年前获批概 及回购三管齐下取得显著效果，同时乘茅台批价跳涨东风，普五批价已升至 率大，西部牧业股价回调充分... 》， 740 元以上，成功实现对必威体育精装版厂价 739 元的顺价。五粮液近期控量、回购、 2016.12.5 阶梯价格等组合拳齐发力挺批价，目前看收效显著。加之茅台批价近期跳 涨，客观上也为五粮液批价上涨提供土壤。饱经两年多批价倒挂之苦的五粮 液终于迎来顺价，近期渠道盈利改善显著，虽然仍与茅台存在较大差距，但 已走出向好态势。伴随顺价到来，17 年五粮液控量政策将更加进退自如。  白酒推荐我们仍然优先推荐基本面最好、估值相对合理的一线品种，推荐顺 序为贵州茅台、五粮液、泸州老窖；二三线品种因前期跌幅较深建议关注跌