PTA产业链特点与市场分析.pptVIP

小结 第一次革命的完成，证明聚酯具有强劲的消费需求 第二次革命的形成，表明聚酯具有低碳的替代需求 小结：今年的行情特点 内外交困，主导着2011年PTA期现整体行情。 成本支撑和事故性因素改变趋势的步伐 事件1：棉花抛储实际改变了棉花的供需关系 短纤下半年替代棉花，长丝上半年替代棉花 2010-2011年棉花最多减产60万吨，但抛储导致2011年6-7月份棉花库存高达70多万吨。 今年3月底开始，涤纶长丝替代棉花造就了涤纶长丝超好的效益，而让棉纺生态链陷入崩溃。 棉花减产，但价格炒作过度 事件2：PTA产能扩张，但PX事故限制PTA的有效供给 2011年PTA产能投放 2011年1月，汉邦投产60万吨 2011年6月，宁波逸盛投产200万吨 2011年7月，大连逸盛投产100万吨 2011年9月，三房巷投产60万吨 2011年PX产能投放 2010年底，乌石化投产100万吨 2011年4月，soil2投产80万吨 PX事件：实际供求关系比较 以此类推……. 聚酯价格紊乱的关键问题：需求扩张与产能扩张的不匹配，导致价格不能动态反应行业的景气度 需求的突发性因素：对环境的担忧、自然灾害以及材料工业的革命 事件3：原油对PTA的影响抑或只停留在心态上 石脑油成为一个断面，MX更和PTA联系紧密 PX与PTA价格强弱关系发生转变 乙烯偏弱，MEG走势偏强 聚酯产品的春天 PX利润虽回落，但单体装置依然是暴利 PTA经历了30个月的景气周期 产业资本与金融资本的矛盾 聚酯理想的利润也给PTA价格下跌创造缓冲器的作用 聚酯原料国内产量增长不平衡 PTA进口需求旺盛 聚酯涤纶产量大幅增长 聚酯出口大幅增长 结论 行情都是宏观力与行业力相互作用的结果 供需关系决定价格强弱，货物资金比决定价格的高度，成本利润决定价格的底部或者行进路径 MEG生产企业大幅盈利，但MEG在2011年实质涨幅不显著，贸易商实际不盈利。 涤纶长丝有着超过800元/吨 的盈利，注定PTA一旦反弹 或反抽的力度就会很大 聚酯原料进口图 涤纶短纤、长丝产量增长情况图 聚酯产品出口今年与去年同期比较 * 图：PTA产量与中国GDP增速同步趋势图 PTA是国计民生产业，PTA与GDP同步增长 * 商品经济学的两个基本问题 周期理论模型图 货币与资产匹配模型 * 图：PTA上升与下降中的价格走势 2008年向下重叠 2010年向上重叠 周期叠加效应加剧PTA价格涨跌幅度 * 2011年PTA新增库存下降 中国PMI指数连跌4个月 行业基本面分析排列：宏观经济、供需关系、成本利润。 周期决定一切 价跌量减是商品价格的常态（买涨不买跌） * 图：中国物价指数走势 居民收入参照CPI，看消费改善情况； 工业增加值参照PPI，即大中企业产值增长质量 20% 10% 2008年中国经济硬着陆，历史会重演吗？ * 经过了6次提准、3次加息，中国商业银行的法定存款准备率达到历史新高，也是市场经济国家最高。这充分表明流动性过度。 我们的CPI指数并没有衡量房价问题，另外，也存在结果性的失衡。 中国经济陷入了一放就乱、一收就死的状态。 货币紧缩加剧市场流动性的下降 * 美国两次量化宽松，名为救市，实为抄底 中国4万亿元和超宽松的货币政策，直接推高了楼市 2008年救市 中国通胀 高盛业绩新高 2008年金融危机对策：“救市”还是“救火” * 近十年美国政府债务状况 美国是“靠债过日子”，债务超过GDP * 不降低赤字， 评级下调 提高债务上限 降低赤字计划 认为通缩 评级真下调 政府没有信用 地动山摇 靠印钞支撑的国家信用还能持续多久？ * 美国向全世界收取铸币税 各国政府向民众收取铸币税 政府想要钱花： 一是征税，抵抗力较强 二是引发钞票，前期蒙骗性较大 贵金属本位制下，政府印钞有硬约束 2008年金融危机靠国家印钞隐盖了，当前的主权债危机靠什么化解？ * 美债持有者 中日等国 伯克希尔等 两房等 个人投资者 其他机构 出口成果打水漂 股价下跌 破产 降低消费 中国十几年出口成果换回来是一张张美钞（就是纸） * 都属于债务风险敞口过大所导致的危机 不同之处：2008年的私债危机，尚有国家出面搞QE1/QE2来担保；当前是国债出问题，谁能担保？ 欧债与美国债务危机未来还会不断 2008年金融危机靠国家印钞隐盖了，当前的主权债危机靠什么化解？ * 市场篇：事件性因素主导的实际供需关系 * 0.86PTA+0.34MEG=1吨聚酯 棉花-DTY150=3000~5000元/吨 棉花：小麦=8:1 原油和棉花价格双重作用于聚酯 * 今年以来，随着聚酯纤维对棉花的替代，棉花的价格持续下跌，与小麦价格比趋于正常。最离谱的时候，棉花/小麦达到11倍。 棉花与小麦的比价关系