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石油市场坚挺，石化成本高企 原油价格和炼厂利润的强势将石油产品价格推向新高。随着能源和原材料价格的不断上涨，许多企业界的运行成本猛涨。由于依赖于主要以石油为基础的原料，石化工业尤遭重创。在过去五年，石脑油价格涨了三倍多，最近又突破了$750/吨，将典型的石脑油裂解炉原料成本推高到$2000/吨乙烯以上。 由于石油市场严重影响许多下游业务的运行，因此有必要搞明白对石油产品价格的影响及其可能的长期发展。石化工业通常能非常成功地以高效的方式转嫁最近的原料成本上涨，从而保持其坚挺的盈利性。不过这能持续多久呢？今天创记录的石油价格能维持下去吗？或者说石油价格会像现在的峰值聚集一样快地崩溃吗？ 莱森特2007年9月份的石油盈利性预测报告分析了炼油工业的历史盈利性，提供了至2025年的石油产品价格长期预测。本报告中对石油市场详细的研究形成了莱森特对石化工业生产经济性和盈利性预测分析的关键数据。 原油价格假设 获得原油的成本是石油产品价格的主要动力，对炼油盈利性有着根本的影响。全球炼油和石化工业目前面临风云变幻的原油和能源市场的环境。布伦特年均原油价格在过去的十年内上升幅度巨大，从1998年的最低每桶12美元涨到现在的最高65美元。 来自政治、生产、技术和社会等方面的主要不确定性使预测原油市场和炼油工业单一确定的未来的努力付诸东流。莱森特不主张预测原油和石油价格的未来趋势。莱森特预测世界炼油盈利性，提出在供选择的、自相一致的设想中能够支持这种盈利性的石油产品价格，每种设想带有原油价格走势和全球宏观环境的独特的假设。 布伦特原油价格设想 （Sullom?Voe离岸价格） + Click image to enlarge 去年布伦特原油交易价平均$65/桶，高于前十年平均价格的两倍。在2007年下半年，布伦特原油价格屡创新高，超过$80/桶，大大超过即便是最边际的生产来源。预计市场不会长期维持目前峰值的平均原油价格。高成本将最终影响需求，而巨大的盈利幅度会促使大投资流向新生产。原油价格在未来将得到缓解，但是到底是什么时候，下降多少，这些依然是不得而知。 莱森特已提出了供选择的三种设想，每种设想有着推动相应原油价格大不相同的长期前景。在设想期按目前美元现价的布伦特离岸原油平均价格是： 高原油价假设：平均$65.6/桶（2008-2030年） 中等原油假设：平均$45.6/桶（2008-2030年） 低原油价假设：平均$29.8/桶（2008-2030年） 炼厂利润 由于海湾战争引起了对成品油供应限制的担忧，全球炼厂利润在上个世纪九十年代上叶达到顶峰。九十年代中叶，世界经济增速放缓，抑制了需求增长，而世界新炼油能力的投资延长了供应基础。供应充足的成品油市场将炼厂利润抑制到几乎持续达十年之久的低谷。 自2002年以来，随着以快速发展的中国经济需求猛增为代表的亚洲需求的复兴，世界炼油利润大大增强了。在阻碍了世界新炼油能力十年的低投资回报率后，成品油市场趋向平衡。由于石油市场紧紧压缩，炼厂利润在2005年冲向顶峰。尤其对汽油旺盛的需求恰恰碰上了美国炼厂遭受大范围的风暴损坏时，因而严重影响了供应方。 世界FCC炼厂现金成本利润： + Click image to enlarge 尽管随着原油成本转嫁于消费者，价格无情地上涨，但是对石油产品的需求，尤其是对轻馏分油的需求依然保持旺盛的局面。美国汽油消费持续旺盛，需要从西欧和亚洲进口以满足需求。在发达经济体多年来限制新产能投资之后，世界炼厂开工率一直很高。预计世界石油市场供应极度紧张但在2007年可望保持较高的利润，尽管石油市场获得原油的成本极高， 预计全球利润不会长期持续于目前的峰值水平，因为石油产品相应的高成本将最后抑制长期需求增长。预计在以后五年利润将从现有的峰值有所减少。全球成品油市场将支持以后五年平均利润大大高于前十年获得的平均利润。随着全球轻成品油需求预测的增长将快于残渣燃料油使用的增长，全球趋势线提升的利润将停留于2002年深谷之上，但低于近年来的高峰。 石油产品价格预测 成品油价格紧跟易变的原油价格。尽管布伦特原油价格在过去的十年内上升幅度巨大，从1998年的最低每桶13美元涨到2006年的65美元，成品油对原油的比率限制在较窄的范围内。 西欧成品油价格预测 （中等原油价格设想） + Click image to enlarge 成品油价格将继续遵循原油价格的轨迹。预计石油市场不会长期持续目前创纪录的高价位。在中原油价格设想中，预计原油和成品油价格将在下一年中保持坚挺，在2006年和2007年保持峰值增长。2008年后，石油市场进入过渡期，价格稳中有降，采取长期趋势价格一直到2012年。2012年后，成品油价格将反映获得原油的潜在成本变化，即随着低成本井的耗尽，预计价格将稍有增加。 大量的成