投资者教育股权文化与现代经济体系的构建.pdfVIP

资者教育、股权文化与现代经济体系的构建 中国证监会研究中心 祁斌、陈益民、李修辞、张达 投资者是现代经济体系的重要主体，是现代公司企业的所有者，也是资本 市场赖以生存发展最重要的基础。投资者的行为特征不仅决定了资本市场的发 展水平，也影响到资本市场良好股权文化的形成，并因此对一个国家现代经济 体系的构建与完善产生重要的影响。 随着我国经济的持续发展以及资本市场的不断壮大，居民从储蓄者向投资 者转变的速度逐步加快，投资者规模不断上升。截至2007 年底，我国股票市场 累计开户数已达 1.4 亿，这些投资者，与国家共同成为了三十万亿市值的上市 公司的 “主人”，并通过投资分享了中国经济成长的成果。但是，参与资本市场 的投资者中有相当大比例的 小投资者，其 很多人参与市场的时间不长，只 是希望通过博取短期价差获利，并没有建立起作为上市公司股东的意识，也并 不了解作为股东的权利和义务。我国市场巨大的交易量和较高的换手率，在一 定程度上说明了这一现象的客观存在。如果长此以往，将加大市场的风险，因 此，投资者教育成为了一项迫在眉睫的重要工作。 图1：历年累计投资者开户数 14000 12000 10000 户 万 8000 ： 位 6000 单 4000 2000 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 资料来源：《中国证券期货统计年鉴》， 央登记结算公司 发达市场投资者教育实践证明，通过长期的持续教育和广泛的宣传，让广 大投资者了解各种产品的内容和风险，可以在一定程度上促进投资者的成熟。 对于处于社会主义初级阶段的我国，投资者教育应该有着更丰富的内容， 1 并具备更深远的意义，它不仅涉及到增强我国投资者的风险与风险自担意识， 也关乎到良好股权文化的建立和资本市场的健康发展。更深层次地探究，我们 会发现，投资者教育还影响到委托——代理机制的建立，从而对真正意义上的 中国现代经济体系的建立产生重要影响。 一、 资者走向成熟的过程也是股权文化形成和现代经济体系建立并不断完 善的过程 1、股份制的产生形成了委托——代理机制 现代企业最初的形式是家庭作坊，所有权与经营权是合而为一的。随着商 品经济的发展，社会生产力达到相当高的社会化程度，致使单个的 人资本已 经容纳不了社会化的生产力，同时，大规模的投资往往存在较高的风险，因此， 出于扩大经营规模和分散风险的需要，股份制应运而生。 专栏1：第一家股份制公司——荷兰东印度公司 世纪末期，地 海沿岸及荷、法、德、英等西欧国家商品经济有了很大发 展，资本主义生产方式逐步确立起来。航海业和海外贸易的发展促进了股份制 的发展，人们为了分散海上风险，商人们逐渐联合起来。欧洲文艺复兴时期， 在意大利出现了一种借贷和合伙的相结合的康孟达组织，这就是股份公司的 前身。 从16世纪到18世纪，荷、西、葡、英和法等殖民国家，先后在东南亚、美 洲、非洲进行殖民贸易和贩卖黑奴，成立殖民公司，这种殖民公司就是初级阶 段的资本主义股份制。1602 年荷兰组建了 “东印度联合公司”，是第一个联合的 股份公司，为了满足其扩张需求，他们发行股票向全社会融资, 成千上万的荷 兰居民把积蓄投入到这项利润丰厚，同时也存在着巨大风险的商业活动中。东 印度公司总共筹集 650 万荷兰盾的资金，相当于现在的几十亿美元。东印度公 司成功地将分散的财富变成了自己对外扩张的资本，并开始快速扩张，短短几 年内建立了 15000 个分支机构，其贸易额占全世界贸易额的一半，东印度公司 的快速崛起也推动了荷兰在全球建立了牢固的商业霸权。 ——根据公开资料整理 同时，随着股份制的推广和深化，企业逐渐脱 了家庭作坊式的运作方式，