审计质量、产权性质与非效率投资.PDFVIP

审计质量、产权性质与非效率投资 1，2 陈西婵 （博士） 【摘要】以我国沪深A股上市公司2007~2015年数据为样本，对高质量审计是否能改善上市公司非 效率投资以及这种影响是否因公司产权特征不同而有所差异进行了研究。结果表明：高质量审计有利于 缓解投资不足，抑制投资过度；相对于投资过度来说，高质量审计对投资不足的改善作用更显著；高质量 审计缓解投资不足的作用主要体现在民营企业中，而抑制投资过度的作用主要体现在国有企业中，且这 种抑制作用在地方政府控制的国有上市公司中最强，在国有企业集团控制的上市公司中次之，在中央政 府控制的上市公司中最弱。 【关键词】审计质量；过度投资；投资不足；产权性质 【中图分类号】F239.4 【文献标识码】A 【文章编号】1004-0994（2017）27-0099-7 响企业投资效率的逻辑机理，但以美国、英国等发达 一、引言 国家的制度环境为基础的研究，其基本假设和逻辑 改革开放30多年来，以市场化和产权重塑为基 推演无法有效移植到像我国这样的新兴市场，并对 本特征的转型改革，造就了我国举世瞩目的“经济增 我国企业非效率投资行为进行合理的解释。例如，与 长奇迹”。但是，经济高速增长的背后却普遍存在着 欧美成熟的资本市场环境不同，我国缺乏对投资者 “高投资率—低投资效率”“重复建设—投资结构偏 权益进行有效保护的法律体系，审计的治理机制是 离”“宏观好—微观不好”等问题（易纲、林明，2003； 否仍然有效有待检验。与此同时，国内现有审计与非 沈坤荣、孙文杰，2004；经济增长前沿课题组，2005； 效率投资关系的研究，多是将审计质量作为中介变 杨培鸿，2006），即便是上市公司也不例外。根据辛清 量（李青原，2009；窦炜等，2015），而抛开会计信息的 泉等（2007）的研究，1999~2004年我国上市公司的 联合作用，直接研究审计质量与投资行为及其效率 资本投资回报率仅为2.6%，远低于当时6%左右的银 关系的文献更为少见。事实上，高质量审计具有更高 行贷款利率。 的监督强度和审计师声誉（陈汉文，2009），发挥审计 在经典投资理论中，非效率投资主要是信息不 师声誉的信号作用可以缓解融资约束，发挥审计师 对称而引起的融资约束和代理问题（Stein，2003）。信 高强度的监督作用可以抑制投资不足，这两种方式 息经济学认为，在信息不对称情况下，企业为了生存 都有利于提高投资效率。因此，有必要结合我国的实 和发展，必须向资本市场披露经独立审计师审计的 证证据审视和检验审计与非效率投资的关系，剖析 会计信息，以满足外部利益相关者的需求，杜绝逆向 审计影响企业投资效率的机理，为当前的政策制定 选择的发生。审计质量越高，就越能消除企业与投资 提供一定的经验参考和证据支持。 者之间的信息不对称，从而降低企业外部融资的市 此问题之所以重要，也在于审计对投资效率的 场摩擦成本，提高企业的投资效率（Ahmedetal.， 影响还受到企业微观治理机制和外部制度环境的影 2002；Lambertetal.，2007；Laraetal.，2009）。 响。产权性质对企业投融资等重要方面依旧存在不 尽管一些学者试图从某个侧面揭示审计质量影 可忽视的影响。不同于西方的自由市场经济，我国政 【基金项目】国家自然科学基金重点项目（项目编号；国家自然科学青年基金项目（项目编 号；湖北省自然科学基金项目（项目编号：2014062） 2017.27财会月刊·99·□ 府常常会对企业投融资决策加以干预，这就可能导 格的监督。在以股权高度集中为特征的新兴市场中， 致企业投融资决策以及审计与之的关联性产生显著 控股股东与外部中小股东之间的代理冲突很难通过 差异。这也凸显了本文从投融资这一角度考察审计 传统的公司治理机制（如董事会等）来解决，此时高