第四章 资金成本和资本结构的决策技术.pptVIP

教材：夏庆利《财务学及技术基础》华中科技大学出版社 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 一、资本成本 （一）资本成本概述 1.资本成本的概念（P100） 资本成本是指企业为取得和使用资本而付出的代价，包括资本的取得成本和使用成本。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （一）资本成本概述 资本的取得成本，又称为筹资费用，是指企业在筹集资本过程中所发生的各种费用，如证券的印刷费、发行手续费、行政费用、律师费、资信评估费、公证费等。取得成本与筹资活动的次数相关，与所筹集资本数量关系不大，一般是一次性支付。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （一）资本成本概述 资本的使用成本是指企业因使用资本而向资本提供者支付的代价，如银行借款的利息、公司债券的利息、优先股的股息、普通股的红利等。 资本的使用成本具有经常性、定期性支付等特征，与资本金额、使用期限等因素相关。资本的使用成本是资本成本的主体，是降低资本成本的主要方面。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （一）资本成本概述 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （一）资本成本概述 2.资本成本的意义 首先，资本成本是企业筹资决策和投资决策的基本参考标准。 其次，资本成本与企业风险密切相关。 最后，资本成本是企业评价经营业绩的一个重要依据。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （一）资本成本概述 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 1.银行长期借款资本成本 在计算银行长期借款的成本时，有两点需要引起注意： 一是筹资过程中费用很低，筹资费用可以忽略不计； 二是按所得税税法的规定，银行借款发生的利息是在所得税税前扣除，具有抵税的效用。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 1.银行长期借款资本成本 税后银行借款的资本成本率的计算公式如下： 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 1.银行长期借款资本成本 例4-1见 P102 特别提醒公式中的利率I是指年实际利率，要注意长期借款的名义利率和实际利率的转换。 实际利率= 例4-2见 P103 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 2.长期债券资本成本 长期债券资本成本包括债券利息和债券发行费用。 通过发行长期债券筹集资本，可以是溢价、平价或折价。 债券利息按债券发行约定定期支付，发行费用在发行完成时一次性支付。 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 2.长期债券资本成本 其资本成本率按基本公式计算： 其中: I—利息金额，T—所得税税率，P—实际发行价格，F—筹资费用，f—筹资费用率 例4-3 见P103 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 2）股利固定增长模型 普通股的资本成本率计算公式为： 其中: —普通股成本 — 基期股利 g —股利固定增长率 f —普通股筹资费用率 —普通股筹资额。 例4-5见P104 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 （2）资本资产定价模型 根据资本资产定价模型，普通股的资本成本率的计算公式为： 其中： —无风险报酬率， —股票市场平均报酬率， β —股票的贝他系数 例4-6见P105 第四章 资本成本及资本结构的决策技术 （二）个别资本成本 （3）风险溢价模型 普通股股东承