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2017-09-09 发布于北京
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产品结构出现变化业绩符合预期.pdf

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公司简评研究报告 ● 汽车行业 2011 年 10 月 27 日产品结构出现变化业绩符合预期悦达投资（600805.SZ ）推荐维持评级投资要点： 1、事件分析师公司公布了 2011 年三季报，1-9 月实现销售收入 18.8 亿元，同比增分析师：邱世梁长 25%；归属于母公司净利润 8.66 亿元，同比增长 56.6% ，对应EPS1.22 ：（8621 ）2025 3602 元。 ：qiushiliang@ 2011 年 7-9 月，实现销售收入 6.4 亿元，同比增长 9.2%；归属于母执业证书编号：S0130511080004 公司净利润 2.91 亿元，同比增长 36.8% ，对应单季 EPS0.41 元，业绩基本符合预期。特别鸣谢： 2 、我们的分析与判断戴卡娜  汽车业务增速依然高于行业平均水平 ：（8610 ）8357 1302 ：daikana@ 1-9 月公司投资收益 9 亿元，同比增长 33% ，单季度投资收益同比对本报告的编制提供信息增长 22% ，仍然来自于东风悦达企业汽车的大幅增长。1-9 月份 DYK 共销售整车 30 万辆，同比增长 26% ，远高于乘用车行业整体8.9%的增速。市场数据时间 2011.10.27 销量的高增长主要来源于：（1 ）SUV 产品狮跑、智跑的稳定增长，月均 A 股收盘价（元） 13.36 销量仍然维持在 8000 台左右，销量同比增速52%；（2 ）中高级乘用车及 A 股一年内最高价（元）* 22.64 新上车型销量增长符合预期。K5 单月销量稳定于 3000 多辆，7 月上市的 K2 上量明显，9 月单月突破 10000 辆。我们认为由于实现了新的销售政 A 股一年内最低价（元）* 12.05 策，DYK 全年 43 万辆的销售目标仍然有望实现。上证指数 2435.61  受产品结构变化的影响，汽车盈利能力略有下降市净率 3.56 从单季度环比来看，Q3 实现投资收益 2.85 亿元，环比下滑 19%，总股本（万股） 70907 我们认为主要受汽车业务的利润率略有下滑的影响。下滑的原因一方面实际流通A 股（万股） 70767 是由于产品结构的变化，A 级车 K2 的快速上量拉低了整体毛利，另一方限售的流通 A 股（万股） 141 面受行业整体降价