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份额加速扩张,盈利水平领先
2017 年 05 月 25 日
证券研究报告
飞科电器(603868.SH) 白色家电行业
评级：买入 首次评级 公司深度研究
市场价格（人民币）：55.02 元 份额加速扩张，盈利水平领先
目标价格（人民币）：61.05-61.05 元
长期竞争力评级：高于行业均值
公司基本情况(人民币)
市场数据(人民币) 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E
已上市流通A 股(百万股) 43.60 摊薄每股收益(元) 1.280 1.408 1.845 2.315 2.899
总市值(百万元) 23,966.71 每股净资产(元) 2.82 4.62 5.46 6.78 8.67
年内股价最高最低(元) 62.26/44.15 每股经营性现金流(元) 1.08 1.83 2.08 2.49 3.11
沪深300 指数 3485.66 市盈率(倍) 0.00 33.29 29.82 23.77 18.98
上证指数 3107.83 行业优化市盈率(倍) 0.00 13.93 13.93 13.93 13.93
净利润增长率(%) 35.33% 22.23% 31.08% 25.45% 25.22%
净资产收益率(%) 45.43% 30.50% 33.79% 34.17% 33.42%
总股本(百万股) 392.00 435.60 435.60 435.60 435.60
人民币(元) 成交金额(百万元)
来源：公司年报、国金证券研究所
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62.69 600 投资逻辑
500
56.51 400 个护电器龙头打造国牌翘楚：飞科电器是电动剃须刀、电吹风等个人护理电
300 器的龙头企业，2016 年公司实现营收33.6 亿元（+21%）和净利润6.1 亿元
50.33 200
100 （+26%）。凭借品牌、渠道以及性价比优势，公司剃须刀和电吹风销量市占
44.15 5 5 5 5 5 0 率逐年上升，已经成为与飞利浦并驾齐驱的业内巨头。
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5 8 1 2 5 市场空间持续扩容，竞争格局稳中有进：2016 年国内每百户家庭拥有 30 台
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