境外人民币回流机制研究-宏观经济研究院.PDF

2015年第3期 境外人民币回流机制研究 潘大洋 内容提要 人民币国际化既要使人民币能 额为9557.69亿元，其中定期存款为7973.47亿元。 “走得出”，又要保证境外人民币能顺利回流，建立 与香港相比，新加坡人民币存款规模相对较小。新 境内外人民币双向循环机制。2009年，跨境人民币 加坡金管局提供的数据显示，截至2014年6月，新 业务的发展加快了人民币国际化步伐，海外人民 加坡人民币存款达2540亿元，较上年同期增长 币存量规模快速扩大，迫切需要解决人民币“回 84%。仅此两地，境外人民币积累规模就高达万亿 流”渠道建设问题，逐步建立、完善人民币循环机 规模以上。2014年度《中国银行人民币国际化业务 制。本文简要概述当前人民币回流渠道建设所取 白皮书》指出，海外人民币资金存量预计已达2.6 得的进展，进而剖析其存在的问题；最后，提出进 万亿元左右。 一步拓展人民币回流渠道、完善人民币回流机制 由此可知，离岸市场人民币存量规模较大，且 建设的政策建议。 持续快速增加，而离岸市场人民币金融投资产品 关键词 境外人民币 人民币离岸市场 回 创新缓慢，多以收益率较低的人民币存款为主，因 流机制 此，需要通过人民币回流渠道合理、有序引导回流 境内，拓展境外人民币持有者投资渠道，增加投资 2009年，跨境贸易人民币业务启动，人民币国 收益，提高持有人民币意愿。 际化步伐加快。随着跨境人民币业务发展，海外人 2、人民币离岸市场的健康发展 民币存量规模快速增加，人民币回流机制建设的 人民币离岸市场发展势头迅猛，“离岸市场加 必要性、重要性日益突出。 双方认可清算银行”的正规离岸市场有7个，包括 港澳台、新加坡、伦敦、法兰克福、韩国（曹远征， 一、境外人民币回流的必要性 2014）。其中，香港人民币离岸市场规模最大，人民 币金融产品种类最多，金融基础设施最完善，与中 随着人民币国际化进程的深入推进，境外人 国内地联系最为紧密。刘辉（2014）通过实证研究 民币积累规模的快速扩大，人民币金融业务的不 认为，香港离岸人民币市场的建立推动了人民币 断创新，人民币离岸市场的逐步完善，客观上要求 国际化进程。尽管如此，离岸人民币金融产品创新 保证人民币回流渠道畅通，合理、有序引导境外人 不足，金融产品短缺、收益率偏低，人民币缺乏合 民币回流，实现人民币流出和回流的循环机制。 理的投资去处，自然会影响境外居民对人民币币 1、境外人民币积累规模的快速增长要求顺利 值稳定的信心。具体而言，境外人民币离岸市场存 实现人民币回流 款利率相对较低，人民币计价股票尚处起步阶段， 2009年跨境人民业务启动以来，人民币出境 人民币计价债券规模有限等等。 步伐加快，境外人民币规模快速上升。香港金管局 人民币离岸市场的健康发展需要种类繁多的 统计数据显示，截至2014年5月，香港人民币存款 以人民币计价的各类金融产品，满足人民币持有 31