试析通货膨胀对巴西金融改革的影响-中国社会科学院.PDF

　拉丁美洲研究 1997 年第 3 期　 试析通货膨胀对巴西金融改革的影响 宋　林　峰 　　巴西是南美大国, 金融业比较发达。经 (一) 高通胀是 1964～ 1967 年巴西金融 过 1964～ 1967 年的金融改革, 巴西初步建立 改革的主要原因之一。 起比较完整的金融制度。1988 年巴西进行了 1957～ 196 1 年是战后巴西经济的第一 第二次金融改革, 进一步完善了其金融制度。 个高速发展时期。然而, 这一时期 “巴西的 巴西一直被认为是发展中国家金融制度比较 显著的物质进步, 是以大量公共债务和货币 发达的国家。在雷亚尔计划实施以前, 巴西 贬值来抵偿的。五年的发展规划的资金, 大 经济的显著特征之一就是高通货膨胀。高通 部分是通过借巨额外债、超支和通货膨胀取 ① 胀对巴西历史上的两次金融改革产生了重大 得 的”。 1957～ 196 1 年 巴西的通胀率呈上 影响。它促使金融制度的建立和发展。但在 升趋势, 分别为 7% 、24. 1% 、39. 4% 、30. 6% 高通胀条件下发展起来的巴西金融制度有其 和47. 7% , 到 1964 年达 92% 。如此高的通胀 ( 固有的脆弱性。雷亚尔计划实施以后, 巴西 率及当时巴西的 《高利贷法》 这一法律规定 的通胀率迅速下降, 但与此同时, 巴西金融 最高利率不得高于 12% ) , 使巴西的实际利 机构原来存在的问题也显露出来, 许多银行 率为负利率。负利率对巴西的金融业产生了 陷入困境或破产。这正是巴西金融制度固有 很大的影响。 脆弱性的体现。通胀率的下降为巴西实行全 首先, 它使政府和企业的融资机制无法 面的金融改革提供了契机。今后, 巴西金融 正常运转。在战后很长一段时期内, 经济的 改革应朝着加强中央银行的金融监管和增强 高增长一直是政府追求的目标。但由于巴西 金融部门的竞争力的方向发展, 其前提是保 当时处于进口替代工业化的初期阶段, 税基 持稳定的宏观经济环境, 尤其是保持较低的 较小, 税收征管不力, 偷税、漏税现象严重, 通胀率。 迫于政治压力和其他一些原因短期内税收制 度难以改变, 因此, 就政府雄心勃勃的经济 一、高通货膨胀的影响 计划而言, 巴西的税收收入是微薄的。同时, 由于巴西的实际利率为负利率, 国库券和政 在巴西金融制度形成和发展的过程中长 府中长期债券的需求几乎消失了, 因此, 政 期存在着高通货膨胀。1994 年以前, 巴西几 府发行债券的融资渠道也不畅。在这种情况 乎一直为高通胀所困扰。1994 年雷亚尔计划 下