宏观经济实体经济观察需求惨澹,供给破釜.PDFVIP

2015 年11 月19 日 宏觀經濟 實體經濟觀察：需求慘澹，供給破釜 10 月工業經濟如期走弱。而11 月以來也未見好轉跡象：下游乘用車需求仍旺，但地產跌跌不休； 中游高爐開工仍處低位，電力耗煤跌幅仍大；而煤價、銅價、BDI 和CCFI 也都在探底中。需求端僅 乘用車一枝獨秀，整體已黯淡無光。而近期中央財經領導小組頻頻表態強調供給側結構性改革，其 核心在於降低制度性交易成本，通過改革消除體制性障礙，從而改善企業盈利、促進企業發展，最 終提高效率。然而刺激需求易，改革供給難，仍需破釜沉舟。 需求：下游地產、家電、批零走弱，乘用車、紡織服裝回升。中游鋼鐵、水泥偏弱，化工尚可。上 游煤炭弱，貨運走弱。 價格：10 月70 城房價繼續弱回升。上周生產資料價格平中有跌。 庫存：下游地產、乘用車仍待去化，家電尚可。中游鋼鐵去庫存，水泥偏高，化工尚可。上游煤炭、 有色仍偏高。 分行業觀察： 下游：地產：10 月70 城房價弱回升，11 月中旬新房銷量增速回落。乘用車：11 月經銷商信心仍 處高位，前2 周廠家銷量高增長。家電：10 月限額以上家電零售增速下滑 ，百家零售降幅收窄。 紡織服裝：10 月紡織服裝零售增速回升，指向內需小幅改善。商貿零售：10 月各口徑下零售增速 回升，汽車消費增速大升。 中游：鋼鐵：上周鋼價螺紋熱板均降，10 月粗鋼產量消費量均負增。水泥：上周水泥價格走平， 庫容比微幅回升、仍處高位。化工：上周化纖原料價格平中有跌，PTA 工廠負荷率再下滑。機械： 10 月挖掘機銷量同比略下滑，環比微升，需求仍羸弱。電力：10 月發電量增速跌幅擴大，11 月中 旬發電耗煤仍負增。 上游：煤炭：上周煤價繼續探底，港口庫存大幅下滑並創3 個月新低。有色：上周銅價續降，鋁價 震盪，LME 銅、鋁庫存繼續去化。大宗商品：上周Brent 、WTI 繼續下滑，CRB 微幅回落，美指小 幅走高。交通運輸：上周航空客運增速回落，BDI 再下滑，CCFI 小幅回升。 1 關注滬深300 指數成分股12 月調整帶來的投資機會 隨著機構投資者隊伍的不斷壯大，指數基金在近幾年得到了飛速發展，資產規模更是節節攀升。截 至2015 年三季報，指數基金的規模達到了4129 億元，滬深300 指數作為A 股市場最重要的指數， 跟蹤的指數基金規模更是高達819 億。 滬深300 指數在每年的6 月和12 月會進行定期調整，由於樣本股調整是被動的操作，因此若調入 調出樣本股的調整規模較大 ，則可能帶來交易性的投資機會。 我們根據中證指數公司公佈指數編制細則，對於12 月份的即將進行的滬深300 指數成分股調整名 單進行了預測。根據我們的預測，渤海租賃、二三四五、萬達院線、宋城演義、張江高科、掌趣科 技、綠地控股、隧道股份、吉祥航空等22 檔股票或將被調入滬深300 指數，而冀中能源、錫業股 份、貝因美、海思科、洪都航空、陽泉煤業、馳宏鋅鍺、山西汾酒等22 檔股票或將被調出滬深 300 指數。具體可參見我們11 月4 日發佈的研究報告《2015 年12 月滬深重點指數樣本股調整預 測》。 大市導航 有色金屬：3D 列印金銀雙雄再展英姿 傳統製造技術是“減材製造技術”，3D 列印則是“增材製造技術”，具有製造成本低、生產週期 短等明顯優勢，被譽為“第三次工業革命最具標誌性的生產技術”。3D 列印將多維製造變成簡單 的由下而上的二維疊加，從而大大降低了設計與製造的複雜度。同時，3D 列印還可以製造傳統方 式無法加工的奇異結構，尤其適合動力設備、航空航太、汽車等高端產品上的關鍵零部件的製造。 3D 鐳射掃描處於成本下降、應用民用化的井噴前夕。銀邦股份：3D 列印龍頭，軍工、3D 列印積極 拓展。金運鐳射：卡位精准，思路明晰，意造網改版打造設計師、設備、材料、資料開源共用平臺， 提高客戶體驗。 不確定性。市場風險；匯率風險；新建項目達產風險。 公用事業：氣價下調，強烈看好應用端——分散式天然氣，建議關注派思股份 ①天然氣非居民氣價每立方米下調7 毛，我們認為最高彈性不是賣氣的，而是用氣的，強烈建議關 注分散式天然氣，一個資本市場從沒關注但處於爆發前夜的行業。分散式天然氣在歐美成熟且應用 廣泛，國內過往受並網難與氣價高原因基數很低。目前並網問題已解決，終端氣價若順價每立方米