财务管理考前辅导幻灯片.pptVIP

2．对于资金时间价值概念的理解，下列表述正确的有（ ）。 A．货币只有经过投资和再投资才会增值，不投入生产经营过程的货币不会增值 B．一般情况下，资金的时间价值应按复利方式来计算 C．资金时间价值不是时间的产物，而是劳动的产物 D．不同时期的收支不宜直接进行比较，只有把它们换算到相同的时间基础上，才能进行大小的比较和比率的计算 正确答案：ABCD 四、计算分析题 某公司股票的β系数为2.5。，目前无风险收益率为6％，市场上所有股票的平均报酬为10％，若该股票为固定成长股，成长率为6％，预计一年后的股利为1.5元。 要求：（1）测算该股票的风险收益率；（2）测算该股票的预期收益率；（3）该股票的价格为多少时可购买。 正确答案： （1）该股票的风险收益率＝2.5(10%－6%)=10% （2）该股票的预期收益率=6%+2.5(10%－6%)=16% （3）股票的价值=1.5/(16 % －6％)＝15元 则当股票价格低于15元时，可以购买。 五 案例分析题 大华公司计划投资某一项目，原始投资额为100万元，该公司拟采用发行债券和优先股的方式筹集资金，拟平价发行面值为500元，票面年利率为5%，每年付息一次，期限为5年的债券1600张；剩余资金以发行优先股的方式筹集，固定股息率8%，所得税税率为40%。全部在建设起点一次投入，建设期为一年，资本化利息为4万元。建设开始时需垫支5万元流动资金，项目终结时收回，投产后第一到第四年每年增加销售收入38.34万元，以后每年增加41万元；付现成本每年增加11万元；第一到第四年每年需支付利息4万元。该固定资产预计使用10年，按直线法提取折旧，预计净残值为4万元。该项目资金成本率为4%。 要求： （1）计算债券成本、优先股成本和项目综合资本成本（筹措费率忽略不计）；（2）计算项目各年度现金净流量；（3）计算项目的净现值；（4）评价项目的可行性。 正确答案： 1.计算资本成本 ①债券成本＝5%×（1－40%）＝3% ②优先股成本＝8% ③项目综合资金成本 ＝3%×（80／100）＋8%×（20／100）＝4% 2. 计算项目各年现金净流量 年折旧 ＝（100＋4－4）／10 ＝ 10（万元）NCF0 ＝ －100 - 5 = -105（万元）投产后1～4年每年净利润＝[38.34－（11＋10＋4）]×（1－40%）＝8（万元）投产后5～10年每年净利润＝[41－（11＋10）]×（1－40%）＝12（万元）NCF2－5＝净利润＋折旧＋利息＝8＋10＋4 ＝22（万元）NCF6－10＝净利润＋折旧＝12＋10 ＝22（万元）NCF11＝净利润＋折旧＋残值＋收回流动资金＝12＋10＋4＋5＝31（万元） 3.计算项目的净现值 NPV ＝ －100－5＋[22×（P／A，4%，10） －22×（P／A，4%，1）]＋31×（P／F，4%，11） ＝－100－5＋（22×8.1109－22×0.9615）＋31×0.6496 ≈ 72.43（万元） 4.评价项目的可行性 该项目净现值大于0，说明该方案可行。 净现值（NPV） 指特定投资项目未来现金流入量现值与未来现金流出量现值之间的差额。即所有未来现金流入量和现金流出量都要按预定的折现率折算为现值，然后再计算它们的差额。 3．生产设备最优更新期的决策（平均年成本） 生产设备最优更新期的决策就是选择最佳的淘汰旧设备的时间，此时该设备的年平均成本最低。 设备的平均年成本，是指该设备引起的现金流出的年平均值。如果不考虑时间价值，它是未来使用年限内的现金流出总额与使用年限的比值。如果考虑时间价值，它是未来使用年限内现金流出总现值与年金现值系数的比值，即平均每年的现金流出。 平均年成本的计算： if不考虑时间价值: if考虑时间价值: 0 1 2 n 设备买价： C 运行成本： C1 C2 Cn 设备余值： Sn 0 1 2 n