会计和财务第十二讲.pptVIP

电子商务环境中会计与财务第十二讲（June 9);/lml;汽车销售有限公司新设备的净现金流量汇总表 单位：美圆 年末 原始投资 经营现金流量 终极价值 净现金流量 0 -130 000 -130 000 1 32 700 32 700 2 35 808 35 808 3 34 435 34 435 4 33 337 33 337 5 28 944 53 248 82 192;计划购置项目的净现值计算如下： NPV=-130 000 + 32 700/（1+0.12)+35 808/(1+0.12)**2+34 435/(1+0.12)**3+33 337/(1+0.12)**4+82 192/(1+0.12)**5 =20 076 应该购置该设备。;净现值法的优点： 用现金流量而不是会计利润。 考虑货币的时间价值。 考虑资本成本的风险。 与所有者最大化的财务目标相一致。 净现值法的缺点： 由于净现值不用比率形式表述。 净现值方法要求评价公司的资本成本。 ;内含报酬率法： -130 000+32 700/（1+0.17)+35 808/(1+0.17)**2+34 435/(1+0.17)**3+33 337/(1+0.17)**4+82 192/(1+0.17)**5=886美圆 当现值为正时，内含报酬率一定要更高些。用18%的折现率试测，净现金流量为-2 419美圆。我们已找到两个连续的内含报酬率17%和18%，一个得出正现值，一个得出负现值。实际的内含报酬率是使现值为零的报酬率。这就意味着内含报酬率在17%和18%之间。886美圆比-2 491美圆更接近现值为零，因此内含报酬率更接近17%而不是18%，精确计算的内含报酬率为17.26%。;内含报酬率的优点： 使用现金流量而非会计利润。 考虑货币时间价值。 考虑调节资本成本的风险。 在作出接受或拒绝计划投资项目决策时，与所有者财富最大化的财务目标一致。 当用比率来表达时，一些经理发现内含报酬率方法的结果更易于理解。 内含报酬率的缺点： 只有在取得公司估计的资本成本后，才能正确使用内含报酬率方法。 在已给出可供选择的投资项目中确定可接受项目时，用内含报酬率方法会导致不理想的决策。 ;资本预算;资本预算和通货膨胀 假定在1-5年内，不扣除通货膨胀影响，每年能从新投资项目取得按预测数100 000美圆的收入。假如物价水平在五年中每年按4%的幅度变化，那么经修订的现金流量如下： 年 1 2 3 4 5 收入（美圆） 100 000 104 000 108 160 112 486 116 986 第一年收入为预测数100 000美圆，计算随后几年收入，第二年收入等于上年收入乘以1加物价水平变动，其算式为（1+0.04)或1.04。 注意没有必要对折现率按通货膨胀进行调整，这是因为资本成本正和通货膨胀费用合在一起，影响到资本提供者的回报需求。 ;资本预算和风险 为使服务部门能够提供轮胎校正服务，汽车销售有限公司正在考虑购进新设备。新设备将花费120 000美圆，安装成本10 000美圆。财务主管担心竞争环境会阻止预期占有的市场分额。这会导致实际销售与70%预测销售一样低的结果，因此，实际销售按预测销售的70%、80%、90%、100%和110%分别计算的净现值和内含报酬率已经算出。假定费用为实际销售的55%，分析结果如下： ;汽车销售有限公司购置新设备的敏感性分析 销售比例