目前市场状态.docxVIP

目前市场处于溢价博弈，风险有，机会亦存处于休息的状态，博客不能勤快更新，只是闲情无用，遂决定码字一二。随着市场最近盘中跌宕起伏以及对于上涨速度及高度的各种情绪交集，市场博弈开始出现分歧是再正常不过的现象。但类如李大霄亦或任何一个在这个阶段放言历史大顶，世纪大顶，地球顶的，也只是揣测而已，只能让不明真相的股民们处于各种不安和猜忌之中。其实创小板也好，主板也好，很多个股目前确实是存在偏离基本面的估值状态，不管从市值还是从盈利预期而言，都超出了“常规”的估值状态。既然我用了双引号来阐述这个常规，也就意味着目前市场的各种估值有其特殊性。就像我们说人总是会死的一样，但不能因为终有一死而不去享受生命中的各种美好。市场也是一样，任何交易或者投资，总有走到极致然后盛极而衰的过程，企业和人类生命一样，有着固有的发展规律和周期，经济亦然。折射到市场现象，就是涨久必跌，跌多必涨，企业繁荣生死，对应的是价值膨胀亦或归零。我题中用的是溢价而不是说泡沫，这是因为包括我们伟大的党至今没有对股市的估值状态来以泡沫来定调。所以，当最高层都静默认可股市状态的时候，任何小屁民妄自菲薄也好，自我催眠也好，都没有必要用崩盘来恐吓自己。市场自有规律，不是说党国不言泡沫，市场就没有风险，系统性风险来源于市场情绪波动下的再平衡，在目前这个阶段，如果真担心市场，就只能从情绪层面来观察，市场博弈情绪是否发生变化。情绪影响自然包括政策面的，基本面的，资金面的，舆论导向的，而各种因素又会触发局部风险，类似如之前传言的某会点名某股，对行业进行规范整改，某个行业老板跑路，某个突发利空事件，某个大股东大规模抛售等等。市场之所以能容忍溢价，我还是先从房价来说。早期判断房子是否值得投资的一个重要指标是租售比，譬如国际上约定俗成的认为一般界定为1∶200~1∶300都是比较合理的状态，按照租售比为每个月的月租与房屋总价的比值理解，就是在1：200的情况下，需要200个月才能收回购房成本，对应股市理解的PE就是16.6，对应300就是PE25，但是现在以为自己在租的两套房子举例，一套位于深圳关内福田，一套位于深圳关外龙岗，福田这套目前租售比在1:450（总价250万，月租金5500元），龙岗这一套租售比在1:620（总价220万，月租金3500元），也就意味着，如果这个时候买这两套房子，不考虑贷款成本，一次性付款的话，仅仅只是用房租来收回成本，分别需要37年和51年才能收回成本（不考虑租金所得复利，就像我们现在算企业公司PE，并不考虑分红以及对应利润复利），对应PE分别为37和51，这两套因为一直在挂牌出售，一直是有价无市，但最近因为深圳楼市政策变动，我听助理反馈已经接到很多看房的需求电话。所以我们先问这个问题，楼市有没有泡沫？如果有，为什么这么多人依旧愿意踏进去，我想除了国人固有的成家立业需要一个自己的房子的传统归属感外，更多是因为房子增值保值的预期一直延续。而且房子是普通大众接触的投资品种中，为数不多金额庞大且可以动用杠杆（利用首付比列））的投资途径。我们从全球租售比来看，美国次贷危机房市巅峰之前，租售比也没有高过1:200，这几年中国经历转型，经济低潮之后，房子的租售比一直居高不下，北上广甚至目前大量存在1:1000的状态。在这个背景下，大量房地产的投资需求其实并不是来源于租售比的获利目的，而是杠杠作用下的房价上涨动力带来的投资需求。试想一套250万的房子，首付只需要3成，只需要75万就可以启动，然后只要房价上涨50%，就能赚125万，相对于投入75万，依然获利160%，没有比买房子更好的增值方式了。所以，动用杠杆投资房市，博的是房价上涨的速度和高度。经过十多年的房价膨胀，除了房地产开发商，深谙此道的投资客的财富也迅速膨胀，但这个过程中对应多年的货币膨胀以及可支配收入的增发乏力，房价的上涨动力显然已经过度透支。但尽管如此，谁都不敢断言这个溢价或者说泡沫马上就能回归合理，为什么？因为房价下跌之痛，关乎国泰，关乎民安。于此，大家都在这种焦灼中煎熬。每一次政策的胎动都被人利用，地产商也好，中介也好，都在用各种诱惑和语言来阐述这可能并不真实的繁荣。刚需和真实购买力到底如何演绎，这个我估计连党国都不敢随意来阐述了。举这个例子，只是想说，在特定的历史背景下，并不会因为产生了溢价或者泡沫就会马上破裂和转向，这个过程的长短，取决于各种因素的综合刺激。回到股市，以07年为例，其实我们早期也做过分析，07年大牛市到08年戛然而止演变成大熊市，其实并不是因为估值到了市场无法接收的程度，07年A股盛极而衰的大背景是全球金融危机下的大动荡，美国07年底开始密集暴露出各种风险，道琼斯指数也出现趋势性下跌，直到次贷危机全面爆发，金融行业重创，平安海外投资的巨额计提等等连环因素造就了大熊市的延绵不绝。但深层次的因素是过往