基于GARCH模型族对上证指数波动性的实证分析_程小亮.pdfVIP

第 2013 年第 7 期 商 业 经 济 No.7，2013 （总第 426 期） SHANGYEJINGJI TotalNo.426 1009-6043（2013）07-0029-03 [文章编号] 基于GARCH模型族 对上证指数波动性的实证分析 程 小亮 （兰州大学 数学与统计学院， 甘肃 兰州 730000） [摘 要] 通过建立 GARCH族模型对我 国股 市收益率波动性进行 实证分析 ，结果发现 GARCH族模型可以很好 的对 我 国股 市收益率波动性进行拟合 ，可以减弱收益序列的尖峰厚尾现 象；上证综指存在群聚性现 象，过去 的股 市的波动会对 未来的走势具有一定的影响 ，当股指呈现震荡上升时 ，波动缓解的影响力度最小，但 若将整个研究 时期分成不 同的时间段 ， 则各个时间段 的波动力度 小整体的力度 ；风险与收益是正相 关的，当股 市处于上升通道 中时，该现 象更明显 ;股 市的信息呈 现不对称 的特性 ，当处于下降通道 中时，“坏消息”比“好 消息”对股 市指数造成的波动大；但在上升通道 中，“好 消息”比“坏 消息”带来的波动大，说 明股市存在杠杆效应。 [关键词] 上证指数 ；GARCH模型族 ；杠杆效应；波动性 ；实证分析 F830.91 B [中图分类号] [文献标识码] 一、引言 结论不仅在上证综指波动性中存在，而且发现若将 整个研究时期分成不同的时间段，则各个 1982年，美国纽约大学罗伯特·恩格尔教授在《计量 时间段的波动力度小整体的力度；风险与收益是正 经济学》杂志(Economertrica)的论文中首次提出自回归条 相关的，当股市处于上升通道中时，该现象更明显;股市 件异方差 (AutoregressiveConditionalHeteroskedasticity)模 的信息是不对称的，“坏消息”比“好消息”的波动大，说明 型，简称ARCH模型，并成功应用于英国通货膨胀指数的 存在杠杆效应，但在在上升通道中，“好消息”比“坏消息” 研究中。Farma(1965)，Hagerman(1978)和Lau(1990)等学者 的波动大。 相继发现，股票收益率的分布具有有偏性和尖峰厚尾性。 二、GARCH模型族与方法分析 Nelson(1992)指出了GARCH模型，即EGARCH模型，此 模型很好的解决了上述的问题。Engle、Lilien和Robbins(一)GARCH(1，1)模型 提出的GARCH———M模型将条件方差引入到均值方程 均值方程：y =x ＇γ+u t t t