百货行业景气回落担忧过早.PDFVIP

2008 年中期百货行业投资策略 百货行业景气回落担忧过早 研究结论 王佳 商贸行业高级分析师 8621 －563325888 ×6074 08 年5 月社会消费品总额增速为21.6%，比4 月回落0.4 个百分点，但 wangjia@ 实际社会消费品总额增速为 13.12%，比4 月增加0.26 个百分点，这表 明社会销售情况受宏观经济不确定性影响较小。我们认为支持消费零售行 行业评级 看好 中性 看淡 （维持） 业景气度的重要指标社会消费品零售总额实际增速在08 年将不会出现放 国家/地区 中国/A 股 缓迹象，预计08 年零售行业高景气度仍将持续。 行业 商贸 报告日期 2008 年 6 月 30 日 中国居民持有股票市值占GDP 比例较小，且财产性收入占比较低，因此 股票财富缩水对消费影响较小；但多重负面因素共同影响消费者信心，会 行业表现 降低未来的消费预期，影响奢侈品和高档服装的消费，对百货企业销售产 生负面效应。考虑百货企业定位消费者人群范围较广，可以通过调整产品 5190 结构及差异化竞争，来规避消费信心下降带来的影响，我们认为以上共同 4690 因素影响销售收入增速最多不超过5% 。预计08 年百货行业销售增速仍 4190 能维持15-20%的增长，优质企业能维持30%以上增长。 3690 告 报 度 深 二季度部分百货店销售增速放缓，市场担心08 年百货业绩增长低于预期， 3190 2690 对下半年投资百货持谨慎态度。考量二季度百货销售增速放缓主要原因是 2190 7 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 0 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 五一“黄金周”由七天变为三天，影响部分销售；同时 5 月地震后，全 7- 7- 7- 7- 7- 7- 8- 8- 8- 8- 8- 8-