上海财经大学公共课财务管理.PPTVIP

上海交通大学船建学院《财务管理》 主讲人 胡奕明教授 上海交通大学安泰经济与管理学院 2008.6.25 讲座大纲 企业管理中的财务 财务管理范畴 投资 筹资 对若干热点问题的探讨 1. 企业管理中的财务 公司财务与企业管理的关系 财务在企业管理的重要性 企业外部：金融市场是现代市场体系的枢纽 现代市场经济是经济关系货币化的经济，金融手段全面介入社会经济的运行，金融活动牵导着商品的交换和生产要素的重组，发达的金融市场在现代市场体系中居主导地位。 企业内部：企业资金运动贯穿现代企业生产经营主要过程和主要方面。 资金运动形态：{原材料－半成品－产成品－产品} 结论： 公司财务－－围绕资金运动而展开，贯穿企业生产经营的全过程，并成为联结企业和市场、企业和政府的纽带。 2. 财务管理范畴 为什么Walmar可以不用自己的钱建起大卖场？（拖欠货款超过100天） 为什么一法国葡萄酒公司购回自己公司的股票？（股票回购－现金充裕/其它投资机会少） 里昂银行上海－厦门的隔夜资金权（日常管理） 住房贷款还款方式中哪一种合算？（等本金/等额付款） 为什么有的上市公司要借款发现金股利？（股利政策） 2. 财务管理范畴 理财环境和基本理念 资本预算 组合投资与证券估值 资本结构与财务杠杆 长期融资 对股东的分配：股利和股份回购 运营资金管理 金融风险管理 财务分析 兼并、收购、剥离与控股公司专题 财务管理的主要内容： 筹资活动、投资活动和收益分配 最终收益的大小取决于投资的规模、组合及其效益，而投资的规模、组合及其效益又受制于筹资的数量、结合及代价。 不同与会计和金融！ 2. 财务管理范畴－－投资 货币时间价值－－投资项目评价的基础 净现值／内含报酬率 股票估值 投资组合 货币时间价值 货币时间价值：时间轴表示了现金流的时间性 投资项目评价一般步骤： 1. 估计现金流 (流入和流出) 2. 估计风险 决定折现率－－ 资金成本k 计算净现值(NPV)和内部收益率(IRR) 5. 如果NPV 0、IRR k，表示可以进行该项投资 项目L的净现值(NPV)是多少? NPV方法的原理 项目的IRR是多少? IRR 方法的原理 股票估值 什么是证券？证券，是指所有反映某种法律行为后果的证纸，分所有权证券（如收据、保险单、行李提取单等）和有价证券两种。 什么是有价证券？是某种权利的法律文件。它表示持证人对某一有价物具有所有权或有权取得一定报酬；要行使该项权利就必须保有该项证券，要转移该项权利，也必须转移该项证券。 常见类型：商品证券（如栈单、提货单）、货币证券（如期票、汇票、本票和支票）和资本证券（股票、债券） 一般证券价值的计算公式 股票估价一般方法 绝对估值方法 相对估值方法 股利折现模型 对于一个持续增长的股票 如果g ks将会怎样？ 如果 ks g, 毫无疑问将得到负的股票价格。 我们不能使用模型，除非(1) ks g 或者(2) g 永远持续下去。 D0 是$2.00，g是6%。计算接下来的3年的预期股息和现值。k = 13%. 股票的市场价值是多少？D0 = 2.00, ks = 13%, g = 6%. 相对估值法 P/E（市盈率）估值法的基本步骤： 预测公司的EPS（每股收益） 收集可比公司的P/E，考查取值范围 确定公司的市盈率（P/E） 根据上述数据，计算公司的P 公式：P＝市盈率＊EPS 相对估值法 例，紫金矿业 黄金类上市公司的P／E为39倍，以08、09年EPS为0.28、0.33元计算，合理的股价应为11.2－11.55元／股 之间。 关于股票估值 舟与水的关系 绝对估值－－舟的高度 相对估值－－水的深度 相对估值－－错误会传染！ 当水很深时，舟的高度可以忽略不计 水－－货币的流动性 投资组合 基本理念： 不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里！但不是越分散越好。 组合的目的：消除风险 个体风险－－可通过组合消除 系统风险－－不可通过组合消除 两支完全负相关的股票以及两者组合WM的收益率曲线 两支完全正相关的股票以及两者组合MM’的收益率曲线 随着组合中股票的添加，每一支新的股票对于降低风险所起的作用越来越小。 在包含10支股票之后，组合风险下降的速度越来越慢。在40支股票之后，再添加股票几乎不再产生任何影响 。 2. 财务管理范畴－－筹资 什么是筹资？ 所谓筹资，就是企业从自身生产经营现状及资金运用情况出发，根据企业未来经营策略与发展需要，经过科学的预测和决策，通过一定渠道，采用一定方法，向企业的投资者及债权人筹集资金，组织资金的供应，保证企业生产经营客观需要的一项理财活动。 如，