论安全边际的本质及对投资操作的启示.pdfVIP

—嗣 圄团圆曩 论安全边际的本质及对投资操作的启示 吴后宽 摘要：考察了安全边际的判定方法，分析了安全边际进行风险控制的机理，并根据金融万有引力定律阐述了安 全边际如何保证投资盈利，最后根据安全边际的本质提出了价值投资操作的基本要求。研究结果认为，安全边际是 一 种低风险高收益的投资方法，投资要在正确估值的基础上以非常有吸引力的价格买入长期稳定成长股票。 关键词：安全边际；判定方法；风险控制；投资操作 ’ 价值投资的本质就是寻找内在价值与市场价格之 一 、 安全边际是买卖股票的依据 间的差异，并在“市场先生”的帮助下在内在价值和市场 (一)安全边际的定义 价格之间进行套利。价值投资理论的创立者本杰明·格 公司股价不断波动，但许多公司具有相对稳定的内 雷厄姆把证券内在价值与市场价格之间差异定义为“安 在价值。公司的内在价值与股票价格之间的差价即为安 全边际”。安全边际是如何帮助价值投资者控制风险并 全边际。简言之，安全边际(Margin ofSafety)，即股票价 实现收益的?安全边际对投资操作有什么要求和启示? 值(Value)超过股票价格(Price)的部分，数学表达式为： 本文对安全边际的风险控制方法与收益实现途径进行 MS=v—P。当PV时，投资具有正安全边际；当PV时， 探讨，试图找出安全边际对价值投资选股、估值及买卖 投资不具备安全边际，即负安全边际。 的基本要求 (二)安全边际的判定 - + -+ -+ 一+ -+ 一+ -+ 一+ -+ 一+ -+ 一+ -+ + ”+ -+ -—- 一-+ ·十 一十 一十 一十 ··十 一十 一十 一十 -十 一十 -—’一一十 -—。 一*—’一 -十 -十 *十 -—’r一-—。r 。‘’t一 将原先因债权人让步而导致债务人豁免或者少偿还的 折旧方法。”并且调整的方法采用未来适用法，不采用追 负债计入资本公积的做法，改为将债务重组收益计人营 溯调整。 业外收入，对于实物抵债业务，引进公允价值作为计量 4．公允价值更大范围的应用 属性。此外新的《企业会计准则第7号一非货币性资产交 美国会计准则和国际财务报告准则比较侧重公允 换》也同时引进公允价值作为计量属性，将现行非货币 价值的应用，以体现会计信息的相关性，而我国传统计 性交易准则中规定以换出资产的账面价值来确认换入 量原则采用历史成本法，以体现会计信息的可靠性。此 资产的账面价值的做法，改为以公允价值确认换入资产 次新会计准则的修订，不再将权责发生制和历史成本法 并确认置换收益，而在原准则中根本不存在确认收益的 作为会计核算的基本原则，这表明我国会计准则正在逐 问题。因此新的债务重组和非货币性交易的会计处理方 步和世界接轨，并逐渐扩大公允价值计量属性在会计核 法，无疑进一步扩大了企业收益确认的范围。 算中的应用；除了本文前半部分中涉及到的债务重组、 3．企业在折旧和摊销上主观判断能力的增强 非货币性交易和非共同控制下的企业合并之外，还在金 目前，上市公司利用固定资产折旧来进行盈余管理 融工具、投资性房地产等方面采用了公允价值。在发达 的现象比较普遍。由于上市公司的固定资产一般比较 的市场条件下，公允价值比较容易确认，但是在我国市 大，只需要调整固定资产的折旧年限就可以达到目的。 场发展不充分的情况下，如何确认公允价值却是一个难 因此，注册会计师在对上市公司固定资产科目进行审计 题，并且企业一旦利用其进行利润操纵，因缺乏可靠的 的时候，主要关注固定资产的折旧政策和估