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中国月期刊咨询网 股权激励模式分析-论文网 副标题#e# 股权激励模式分析 董桂霞 南京农业大学经管院会计系江苏南京210095 摘要:股权激励作为一种长期激励制度安排,在我国得到积极响应。本文通过各种股权激励模式的分析,探讨各自的优缺 点。 关键词:股权激励激励模式股权激励制度 股权激励是一种通过经营者获得公司股权形式给予企业经营者一定的经济权利，使他们能够以股东的身份参与企业决 策﹑分享利润﹑承担风险，从而为公司的长期发展服务的一种激励方法。 由于受到篇幅限制，按是否与证券市场相关股权激励可分为与证券市场相关模式和与证券市场无关的模式。 一．与证券市场相关的股权激励制度 在这种激励机制下，激励对象能否从股权激励计划中获得收益以及已经收益的大小与公司股价相联系。其激励原理是 ：当激励对象通过努力使公司也就提升时，如果资本市场有效，公司股价也会上升，激励对象则从股价上升中获得收 益。 （1）经理股票期权：是指公司授予激励对象的一种权利，激励对象则在规定的时期内以事先确定的价格（行权价） 购买一定数量的本公司流通股票（此过程称为行权）。在股票价格上升的情况下，激励对象可以通过行权获得潜在前 者收益（行权价和行权时市场价之差）。 股票期权激励模式的优点在于:第一,使经营者的收益与公司的长期利益息息相关,实现了经营者与资产所有者利益的高 度一致性,使二者的利益紧密联系起来。第二,股票期权可以锁定期权持有人的风险,股票期权持有人不行权就没有任何 额外的损失。由于经营者事先没有支付成本或支付成本较低,如果行权时公司股票价格下跌,期权人可以放弃行权,几乎 没有损失。第三,股票期权是企业赋予经营者的一种选择权,是在不确定的市场中可能实现的预期收入,企业没有任何现 金支出,有利于企业降低激励成本,这也是企业以较低成本吸引和留住人才的方法。第四,股票期权根据二级市场股价波 动实现收益,因此激励力度比较大。另外,股票期权的实施受证券市场的自动监督,具有相对的公平性。但股票期权激励 模式也存在以下缺点:第一,来自股票市场的风险。股票市场的价格波动和不确定性,可能导致公司的股票真实价值与股 票市场价格不一致。当期权持有人已行权但尚未售出购入的股票时,股价便跌至行权价以下,期权持有人将同时承担行 权后纳税和股票跌破行权价双重损失的风险。在股票市场持续熊市的情况下,股权激励就丧失可操作性。第二,股权激 励也可能导致经营者的短期行为。由于股票期权的收益取决于行权之日市场上的股票价格高于行权价格,因而可能导 致经营者片面追求股价提升的短期行为,而放弃有利于公司长期发展的重要投资,从而降低了股票期权与经营业绩的相 关性。股票期权激励模式适合那些初始投入资本较少,资本增值较快,在资本增值过程中人力资本增值效果明显的公司 。09年青岛海尔开始实施股票期权激励计划，计划有效期为自股票期权授权日起五年，激励对象可在股票期权自授予 日起12个月且2009年年度报告公告后，在本计划规定的可行权日按获授的股票期权总量的10%、20%、30%、40%分四 期行权。这个激励计划使该模式充分发挥了它的优点，尽可能地避免它的不足。 （2）虚拟股票：是指股市授予激励对象一种“虚拟”的股票，激励对象可以据此享受一定数量的分红权和股价升值 收益，但没有所有权、没有表决权，不能转让和出售。在离开企业时自动失效。 虚拟股票激励模式的优点:第一，它实质上是一种享有其他企业分红权的凭证，除此之外，不再享有其他权利。第二 ，它具有内在的激励作用。持有人通过自身的努力去经营管理好企业，使企业不断地盈利，进而取得更多的分红收益 ，公司的业绩越好，其收益越多；同时，他还可以避免因股票市场不可确定因素造成公司股票价格异常下跌对虚拟股 票持有人收益的影响。第三，具有一定的约束作用。因为获得分红收益的前提是实现公司的业绩目标，并且收益是在 未来实现的。虚拟股票激励模式的缺点:激励对象可能因考虑分红，减少甚至于不实行企业资本公积金的积累，而过 分地关注企业的短期利益。另外，在这种模式下的企业分红意愿强烈，导致公司的现金支付压力比较大。因此，虚拟 股票激励模式比较适合现金流量比较充裕的非上市公司和上市公司。现金流量比较充裕的公司不如有上海贝岭，上海 贝岭目前是全国高新技术百强企业，公司净资产17.4亿，总股本6.12亿股，实施了虚拟股票期权激励计划。 （3）股票增值权：是指股市授予激励对象的一种权利，如果股市股价上升，激励对象可通过行权获得相应数量的股 价升值收益，激励对象不用为行权付出现金，行权后获得现金或为股票形式的收