2012年7月国际金融形势评论.doc

2012年7月国际金融形势评论经济萎靡,房市反弹——美国金融形势评论 7月份美国经济延续了二季度以来的低迷。 一是劳动力市场萎靡。美国劳工部数据显示,美国雇主雇佣步伐依然缓慢,6月份美国非农就业环比仅增8万,虽好于5月份的7.7万,但仍低于9万的预期,同时失业率维持在8.2%。此外,今年二季度美国平均每月仅创造7.5万个就业机会,明显低于一季度的22.6万个。 二是消费疲弱无力。美国商务部数据显示,6月份美国零售额环比下跌0.5%,为2008年末经济深度衰退以来首次出现零售额连续3个月下降。汤森路透集团和密歇根大学联合发布的消费者信心报告显示,由于美国消费者对个人财务状况和就业前景的看法更加悲观,7月份美国消费者信心指数初值为720,低于6月份73.2的终值,创下2011年12月以来最低纪录。此外,仅有19%的消费者预期个人财务状况在未来一年中将改善,创下相关调查创立以来最低纪录。 三是制造业陷入萎缩境地。美国供应管理协会制造业报告显示,6月份美国ISM制造业指数由53.5跌至49.7,远低于预期的52.3,为2009年7月以来首次跌破50的增长/萎缩分界线。其中新订单子指数重跌12.3点,创下2001年“9·11”恐怖袭击事件后下跌12.4点以来的单月下挫新纪录,也是1980年10月以来的第二大降幅。 但据以上三点判断美国经济重新步入衰退还为时尚早,因为房地产市场触底反弹的迹象日渐明显。美国商务部数据显示,5月份美国经季调并年化的新屋销量同比增长19.8%、环比增长7.6%,总量增至36.9万幢,创两年多来最高水平。此外,5月份新房销售中间价同比上涨5.6%。由于对住宅和联邦政府工程投资飙升,5月份美国营建支出环比增长0.9%至8300亿美元,创2009年12月以来最高水平。其中住宅项目支出增长3%,为2009年1月以来最高水平。私人非住宅建筑支出增长0.4%,为2009年12月以来最高水平。6月份美国新屋开建经季调并年化后增长6.9%至76万套,增速为2008年10月以来最高;美国房地产经纪商协会数据显示,5月份美国二手房签销环比增长5.9%、同比增长13.3%,相关指数达101.1,平了两年前购房抵税政策初定到期日以来的最高纪录。6月份美国二手房售价中位值同比上涨7.9%至18.94万美元,住房库存下降3.2%,低价抛售的二手房比例从一年前的30%降至25%。 当前美国经济呈现较为明显的胶着状态,下半年向着何种方向演绎,取决于两大变量:一是欧债危机是否会通过金融、贸易途径波及美国;二是“财政悬崖”是否会影响市场信心。据美国国会预算办公室预计,本财年美国预算赤字将达1.17万亿美元,连续第4年超过1万亿美元。美国国债发行额和财政赤字额与GDP之比已经超过许多危机中的欧元区国家。而美国大选在即,两党不太可能在债务上限和出台新税收政策方面有较大动作。美国财政状况如果引发市场悲观情绪,美国经济必将掉头向下。 虽然联邦公开市场委员会(FOMC)已于6月21日决定将扭曲操作延长至年底,总规模达2670亿美元,但该举措显然并不解渴,市场关于是否有必要采取第三轮量化宽松(QH3)的争论达到白热化阶段。客观来看,即使推出QH3其功效也必定递减,除推高股市外,难以在创造就业和促进实体经济增长方面有突出作用。而且,在利率已接近于零的情况下,单凭货币政策难以挽救局面。 除新一轮QE政策外,美联储还可使用贴现窗口支持信贷、改变FOMC利率政策声明、下调目前0.25%的差额准备金率等,但具体采取何种措施还有待经济走势的进一步明朗,如无大的变化,恐怕美国大选之前不会有重磅措施出台。 降息效果存疑——欧洲金融形势评论 欧洲经济持续低迷,欧央行再次举起降息大棒,但效果存疑。 7月份,欧洲经济持续低迷,欧元区主要经济体皆陷入衰退或正在滑向衰退。据Markit数据显示,6月份欧元区综合PMI为46.4,在过去10个月中有9个月都低于荣枯分界线50。6月份欧元区制造业PMI为45.1,仍保持在2009年6月以来的最低水平。6月份德国PMI由45.2降至45.0,为2009年6月以来最低;欧盟委员会数据显示,由于欧元区财政和银行业危机日益加剧,导致6月份欧元区经济景气指数连续第三个月下降,由90.5降至89.9。此外,德国、法国、荷兰、比利时、芬兰、奥地利等欧元区“核心国家”,经济景气指数同样显著下降,尤其是德国6月份经济景气指数由101.9下降至100.5、法国由93.3下降至91.8,更是表明欧元区领头羊国家正在被逐步侵蚀。 经济状况低迷加之通胀压力保持温和、通胀预期受到抑制,促使欧央行再次举起宽松大棒。7月5日,德拉吉宣布其上任后的第三次降息:将基准利率下调25个基点至0.75%,同时将边际贷款利率与边际存款