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人民币利率互换及信用衍生品 2012年12月 提纲 第一部分: 金融衍生工具概述 第二部分: 人民币利率互换 1.产品简介 2.定价原理 3.交易策略 4.风险管理和估值 第三部分: 人民币信用衍生产品 1.产品简介 2.定价原理 3.策略运用 4.案例分析 第四部分: 金融衍生产品与风险防范 第一部分: 金融衍生工具概述 金融衍生工具的产生与发展  金融衍生工具是从原生金融工具（underlying instrument）衍生出来新型交易工具，所谓的原生金 融工具包括股票、债券、外汇、商品合约等。对于某种金融衍生工具而言，与其对应的原生金融工 具通常也被称为该金融衍生工具的标的资产。  现代意义上的金融衍生工具产生于20世纪70年代。随着以固定汇率为主要内容的布雷顿森林体系的 崩溃，在浮动汇率制下，汇率波动风险很大，从而给国际贸易和投资活动带来很大的风险。针对这 种情况，1972年5月，美国芝加哥商品交易所（CME）创办了国际货币市场（IMM），并推出汇率期货 合约以规避汇率风险，涉及的货币包括英镑、加元、德国马克、日元、瑞士法郎、墨西哥比索等六 种货币。货币期货合约的推出被视为现代金融衍生工具诞生的标志。外汇期货的出现带动了整个衍 生工具市场的发展，出现了更多创新性金融衍生工具。1973年4月，芝加哥期权交易所（CBOE）推出 股票期权。1975年10月，芝加哥期货交易所（CBOT）推出第一张利率期货合约。  20世纪80年代，金融衍生工具市场经历了一个迅速扩张的时期。1980年，欧洲期权交易所推出荷兰 盾债券期权，成为第一笔在有组织市场中进行交易的利率期权。1981年，美国所罗门兄弟公司（ Solomon Brothers）成功为IBM与世界银行之间实现了货币互换。1982年，股指期货登上历史舞台。 至20世纪80年代中期，包括美国、英国等在内的12个国家和地区的交易所可以进行金融期货交易。  20世纪90年代以来，金融衍生工具市场仍然保持强劲发展势头，交易品种不断增多，市场规模不断 扩大，金融衍生工具市场成为主要的国际金融市场之一。根据国际清算银行（BIS）的统计，2004年 ，在有组织的交易所内交易的金融衍生产品交易额达1152万亿美元，场外市场（OTC）交易额达617 万亿美元。 金融衍生工具的分类、功能和风险 以下这四类基本金融衍生工具可以通过组合和变化形成一系列变形体：利率衍生产品、 信用衍生产品、外汇衍生产品、商品衍生产品、股票衍生产品、混合类衍生产品等 。 金融互换概述  金融互换是指两个或两个以上的交易方之间，或直接、或通过中介机构签订协议，在一定 的期限内按照商定的条件，就各自所持有的金融商品的相关内容进行互相交换的交易，其 支付的内容一般都是现金流。  金融互换最早由跨国银行在1982年开始在欧洲货币市场上使用，它曾被西方金融界誉为20 世纪80年代来最重要的金融创新。从1982年始创后，得到了迅速的发展。目前，许多大型 的跨国银行和投资银行机构都提供金融互换交易服务，而且互换市场同业交易市场也逐渐 形成，其中最大的金融互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。在这市场上，金融互 换交易的一方提出一定的互换条件，另一方就能立即以相应的条件承接下来。  根据交换内容的不同，金融互换的基本形式包括：利率互换、货币互换和信用违约互换。 利率互换是只交换利息的金融互换，即交易方之间就共同的名义本金额，依据各自不同的 利率计算方式，计算并交换一系列的利息现金流。货币互换是交换本金，并且通常也交换