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Verizon收购AOL专题分析 一、本次并购交易相关情况 （一）并购历程 2015年5月13日美国电信巨头 Verizon 宣布，将以每股50美元现金收购美国在线(AOL)。本次交易的总价值为44亿美元。这项交易预计于今年夏天完成，AOL 将成为 Verizon 的全资子公司。 作为美国最大的电信运营集团，Verizon此次并购将会极大促进其在无线视频和OTT方面的业务发展。 （二）参与双方的战略目标 Verizon: 缔造“数字内容和广告的领军者” Verizon收购AOL意在获得AOL的两项重要技术：独家视频，以及向移动设备自动发送相关广告的能力。移动广告市场目前被谷歌主导CEO阿姆斯特朗从移动业务的角度来看待内容、视频和广告AOL现任 CEO 阿姆斯特朗将继续负责运营，利用手头的现金和发行商业票据为本次收购交易融资将成为 Verizon 的一个部门，继续负责 AOL 当前的资产。 合并后公司的市值缩水了2/3广告技术行业也面临着激烈竞争，。这意味着Verizon可能不得不投入更多资金来与谷歌、Facebook以及诸多小企业来竞争 战略协同 在目前的美国市场， Verizon、ATT、Sprin和T-Mobile这四家无线运营商都在竭力壮大自己的实力，作为Verizon最大的竞争对手ATT在2014年通过价值485亿美元收购了有线电视供应商DirecTV，而后者已成为全球第一家向客户提供4K内容的多频道电视提供商，今年还计划推出4K直播频道。ATT此举一定程度上刺激了Verizon收购AOL。所以为了满足自身发展与应对外部竞争，除了做好无线网络的基础设施外，Verizon意识到必须在用户最在意的视频内容上进行重点部署。AOL作为美国第二大流行视频网络，仅次于谷歌旗下的YouTube，是并购的不二选择。Verizon看好的就是AOL的移动视频业务和自动推送移动广告技术，预期可以从视频广告中获取数巨大的盈利。尤其是现在的用户越来越沉迷于在手机上、笔记本电脑、ipad等移动设备上观看视频，收购AOL会助力Verizon进入这一正在蓬勃兴起的移动市场，从而变得对消费者和广告商更有吸引力。 对于AOL而言，被收购并没有改变其原有的战略方向，反而扩大了其发展规模，而且还将在内容、视频和广告等方面所做的一切增加了移动功能。 三、资本市场的评价 对于这次的“Verizon+AOL”组合，分析师和投资者普遍认为Verizon作为美国最大的无线运营商，已经积累了丰富的互联网视频传送技术，而收购AOL除了有助于Verizon在网络广告领域掌握一定话语权之外，还有助于其占领更多年轻市场，正在酝酿之中的移动端视频业务就是最好的例子。 AOL能够撑到今天而被溢价17%收购，对于AOL应该算是最好的结局。这也是为何其宣布被并购后，股价大涨的原因。所以并购的焦点就集中在并购方Verizon的身上。最主要的还是并购的价格，尤其是与对手的并购相比。业内知道，在美国通信市场，ATT是Verizon最大的对手，去年其以485亿美元的价格并购了美国第一大卫星电视运营商DirecTV。如此大手笔并购的理由按照当时ATT的说法是创造一家能够向消费者提供新捆绑服务和在各个屏幕（移动设备、电视机、笔记本电脑、汽车甚至是飞机）提供内容的一次独特机会。那么与ATT?485亿美元之巨相比，以不足1/10的价格并购AOL的Verizon还是相当划算的，况且去年一年AOL自己就创造了25亿美元的营收，先不说战略上的价值，仅就并购给并购方营收上带来的压力风险就比ATT并购DirecTV小得多。 虽然本次交易的44亿美元对于体量达2000亿美元的Verizon而言，收购交易的规模并不大，根据麦格理集团的预计，即便交易成功，2017年AOL的广告业务只会带来约7亿美元的税息折旧及摊销前利润，对于Verizon而言这意味着1.5%的利润增幅。相比运营和分散业务重心的风险，这点收益互联网经济中两个日趋重要的元素：内容和向受众传输内容的渠道。抓住市场向数字内容和广告转型的机遇。广告平台能为未来拓展创收渠道提供关键工具AOL的广告这一策略Verizon无线公司（Verizon Wireless）是2000年弗莱森公司与沃达丰通讯公司在美国的无线业务合并而成，前者持股55%，后者持股45%。 Verizon原为美国第二大移动运营商，从Atlantis Holdings LLC手中收购Alltel后，Verizon超越ATT成为美国移动通信 （二）近期财务及市场情况 根据该公司2015年1季度财报，Verizon营收320亿美元，同比上涨3.78%；净利润42.19亿美元，同比上涨6.89%。Verizon的收入主要来自无线服务收入、无线设备及其他，有线大众市场及有线全球企业四个方面，2014年