尤登弘《数字管理》企业价值的六种价值.pdfVIP

FH13026 尤登弘—企业价值的六种类型 企业价值根据其侧重点不同，有几个不同的名称，分别是公平市价（Fair Market Value ）、 投资价值 （Investment Value ）、内在价值 （Intrinsic Value ）、继续经营价值 （Going-Concern Value ）、账面价值 （Book Value ）以及清算价值 （Liquidation Value ）。 公平市价 以某上市公司为例，假设昨天其股票的收盘价是40 元，共有1000 万股， 收盘价乘以发行总数，即40*1000 万便是这家公司的公平市价，是市场上被认定的当 天价格。 投资价值 投资价值是指一家公司相对于投资者所具备的价值。通俗地说，就是指如 果想投资一家公司，应该出多少钱。请看下面两个例子： 【案例】 2004 年12 月8 日，联想公司用17.5 亿美元并购了IBM 的PC 部门，而且在以后的五 年中可以使用IBM 品牌。很多国外投资公司都认为17.5 亿美元的价格实在太高了，但 联想公司却认为是值得的。作为发展中的企业，联想希望能借此扩大其在PC 市场的占 有率，为创造未来无形资产奠定基础。这时的价格已经不纯粹是公平市价，而是投资价 值的概念。 2005 年9 月，索尼公司用48 亿美元买下美国老牌制片公司米高梅。这个价格在索尼的 竞争对手时代华纳看来，显然是太贵了。而索尼公司却有自己的想法，它鉴于目前在电 子产业的发展并不尽如人意，认为在娱乐业方面具备竞争优势，可以更有作为，所以愿 出比时代华纳更高的价格买下米高梅。这也是投资价值的概念。 内在价值 内在价值是指一个经济体在未来能够创造的价值，亦即一个经济体未来的 获利能力。企业价值也分为有形资产和无形资产，其中无形资产的价值，是指企业利用 无形资产在未来能够创造的所有价值的总和，也就是内在价值。例如：在某一天计算出 企业未来能够创造50 亿元的价值，这50 亿元就是企业在此日的内在价值。 继续经营价值 假设一家企业的经营主体不离开，经营团队继续存在，企业的竞争优势 继续保持，这家企业肯定能在未来很长一段时间内继续创造价值，这个价值就是企业的 继续经营价值。 上海市打浦路443 号荣科大厦506 室 邮编：200023 电话: 21-5169-9169 传真: 21-6093-2696 Rm.506, Rongke Building, 443 Dapu Road, Shanghai 200023, PR China Tel: 21-5169-9169 Fax: 21-6093-2696 1 账面价值 账面价值是根据资产负责表当天所核算的企业价值，更精确地说，就是资产 负债表中的资产减去负债所得到的股东权益。简而言之，股东权益的总和就是企业的账 面价值。 清算价值 如果某企业处于一个走下坡的产业中，或者发展前景很不明朗，那么这个企 业很可能会越做越差，与其勉强挣扎，还不如现在卖掉：将资产当做旧资产处置；把库 存当做不具备未来价值的东西处置；应收账款能够收回的尽快收回，不能收回来的打折 处理或直接废除。经过这样的处理后，企业所得到的剩余价值就是清算价值。 在六种企业价值中，清算价值可能是最差、最低的，而内在价值则应该是最好、最高的。 ————节选自尤登弘- 《数字管理》 上海市打浦路443 号荣科大厦506 室 邮编：200023 电话: 21-5169-9169 传真: 21-6093-2696 Rm.506, Rongke Building, 443 Dapu Road, Shanghai 200023, PR China Tel: 21-5169-9169 Fax: 21-6093-2696 2