保量是首要任务.PDFVIP

公司研究.研究报告 2012 年9 月7 日 湘财证券研究所 汽车行业 上汽集团 （600104.SH）8 月产销数据点评 投资评级： 买入 保量是首要任务 当前价格: 11.92 元 目标价格: 16.00 元 ——2012 年8 月产销数据点评 目标期限: 6 个月 投资要点: 十二个月股价表现  8 月上汽集团销量同比增速为9.23% ，增速有所下滑 30.00% 20.00% 8 月上汽集团汽车销售同比增速较上月有所下滑，8 月集团汽车总销售为35.82 10.00% 万辆，同比增长9.2% ；前8 月累计销量35.82 万辆，累计同比增长11.88%。 0.00% 从行业的销售情况来看，高端品牌大幅促销力度在下半年有所减缓，促销返点 2011/2 2011/5 2011/8 2011/11 减少，高端车的促销力度减小趋缓了公司B 级车型的销售压力。但目前行业终 -10.00% 端销售情况仍较疲软，且去年同期基数相对较高，预计未来数月销量增速仍将 -20.00% 面临较大压力，预计10%左右的全年增速将是大概率事件。 -30.00% -40.00%  上海大众产品结构及增速均稳定，上海通用首要目标保证量的增长。 汽车行业指数 沪深300 上汽集团 上汽两大核心乘用车公司以及上海大众、上海通用8 月分别销售10.53 万辆及 % 1 个月 3 个月 12 个月 11.81 万辆，同比增速分别为10.5%、15.0%。前8 月累计分别销售83.61 万 相对收益 2.90 -3.40 0.10 辆、89.38 万辆，累计同比增长11.59%、10.49%。从产品销售结构来看，上 绝对收益 -4.26 -16.16 -19.43 海大众依旧凭借“途观”及“新帕萨特”良好的销售形势维持着较好的产品结 构，并且随着8 月新朗逸的上市，仍看好未来的销量增长。上海通用今年以来 产品结构下行较为明显，为保持量的增长，公司在终端加大车辆促销力度，特 别加大了 “迈锐宝”车型的促销力度，本月“迈锐宝”的销量达到6443 量， 环比7 月销量激增300% ，目前在无主力新车型推出的背景下，通用将首先确 分析师：栾钊 保维持量能的增长，以价换量可能将是较大可能采取的销售策略。而从利润增 执业证书编号：S0500511070004 长角度来看，上海大众将是今年利润同比增长的主动力。  交叉型乘用车依旧可期；自主品牌平淡 联系人：陈李 交叉型乘用车8 月销售10.81 万辆，同比增长2.9%。前8 个月累计销售95.91 0218306 万辆，累计同比增长 15.15%。而上汽通用五菱车型凭借良好的口碑、质量以 cl3319@ 及多种车型选择满足终端用户不同的需求，仍然看好其销量占比在交叉型乘用 车市场维持5