第八章 整体企业资产的评估.ppt

第八章 整体企业资产的评估 整体企业资产评估，是指对独立企业法人单位和其他具有独立经营获利能力的经济实体全部资产和负债所进行的资产评估。 一、整个企业资产评估的特点 （—）整体性 （二）持续经营性 （三）多样性 二、整体企业资产评估与单项资产加总的区别　　（一）评估的对象和涵义不问　　企业整体评估是将企业作为一个整体，将其未来的整体获利能力加以折现得到评估值；而单项资产加总是企业各个单项资产要素在现时价格的总和，即企业的实体资产购建成本。因此，前者体现了企业的各项活的因素，后者只体现各项固定因素。 （二）评估目的不同　　企业整体评估是将企业作为整体获利经济实体来实现产权交易，故在企业整体出售、兼并、合资和联营时采用之。而单项资产加总是仅仅将企业作为一般生产要素来对待。一般在企业改变经营方向和生产方式时，将企业的资产进行整体或拆零变卖、转让时采用。（三〉评估的方法不同　　企业整体评估一般采用收益现值法；而单项资产加总一般采用重置成本法。 （四）评估结果不同　　整体资产值大于单项资产加总时，企业具有商誉（两者相差的值即为商誉）。整体资产价格等于单项资产加总时，企业商誉为零。整体资产价格小于单项资产加总时，企业商誉为负值。而单项资产加总除资不抵债的企业外不会产生差额 三、整体企业资产评估的基本方法 一、重置成本法： 　　整体企业资产的重置成本是指求出企业各项资产的评估值并累加求和，再减去负债的评估值，整体企业资产评估值的一种方法。这种方法也被称着整体企业的成本加和法。整体企业评估的重置成本法是以企业重置各项生产要素为假设前提，因此，当被评估企业明显存在生产能力闲置和资源浪费时，应提醒企业重组资产，进行优化配置，缩小经济性贬值所涉及的资产范围。 二、收益现值法： 整体企业评估的收益现值法是指将企业未来收益折算为现值，从而得出整体企业资产评估价值的一种评估方法。 1、各年收益额不等，并有一定限期的收益现值的计算： 2、各年收益额相等，并无限期永续性收益现值 3、有限期收益不等和无限期年收益额相等相结合的收益现值的计算。 例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元，假定本金化率为10％，试用年金法估测待估企业整体价值。 例：待估企业预计未来5年的预期收益额为100万元、120万元、150万元、160万元、200万元、并根据企业的实际情况推断，从第六年开始，企业的年预期收益额将在200万元水平上，假定本金化率为10％，试用分段法估测待估企业的整体价值。 基本参数的确定 整体企业资产评估收益法基本参数主要有收益额、折现率 收益额主要有两种概念：即净利润和净现金流量 折现率由基本收益率和风险报酬率组成 《资产评估操作规范意见（试行）》规定，“整体企业的未来收益中根据未来税后净利润来确定，折现率可以行业平均资金利润率为基础。” 收益额 1、净利润　　指企业实现的利润总额扣除所得税以后的余额。它是反映企业获利能力和获利水平的一个重要指标。计算公式如下：诤利润＝利润总额一所得税利润总额＝营业利润十投资收益＋营业外收支净额　　 2、净现金流量　　净现金流量是指现金流入量减去现金流出量后的余额。（l）现金流入量。是指企业各年实际发生的现金收入数，包括销售收人及劳务收入、固定资产残值回收，回收流动资金以及其他收入等。（2）现金流出量。是指企业各处实际发生的现金支出数，包括固定资产投资、流动资金支出、营业成本中的付现成本、销售、财务及管理费用、税金支出、营业外支出净额、以及追加投资等。 折现率 1.无风险报酬率的确定 2.风险报酬率的确定 企业在其持续经营过程可能要面临着许多风险，像前面已经提到的行业风险、经营风险、财务风险、通货膨胀等。将企业可能面临的风险对回报率的要求予以量化并累加，便可得到企业评估折现率中的风险报酬率。用数学公式表示为： 风险报酬率= 行业风险报酬率+经营风险报酬率+财务风险报酬率+其他风险报酬率 行业风险主要指企业所在行业的市场特点、投资开发特点，以及国家产业政策调整等因素造成的行业发展不确定性给企业预期收益带来的影响。 经营风险是指企业在经营过程中，由于市场需求变化、生产要素供给条件变化以及同类企业间的竞争给企业的未来预期收益带来的不确定性影响。 财务风险是指企业在经营过程中的资金融通、资金调度、资金周转可能出现的不确定性因素影响企业的预期收益。 其他风险包括了国民经济景气状况、通货膨胀等因素的变化可能对企业预期收益的影响。 企业评估的折现率= 长期负债占投资资本的比重×长期负债成本+所有者权益占投资资本的比重X所有者权益