天气主导豆类行情关注短期套利机会.PDF

研究报告 周报 天气主导豆类行情 关注短期套利机会 油脂 2017 年7 月23 日星期日  评述：本周油脂受天气炒作带动，偏强运行。美豆本周受天气 研究员 田志标 （F3018843） 炒作影响上行，周一公布的优良率进一步下修开启美豆上涨行 Tel：021 情，豆油跟随走强，另一方面，本周公布的NOPA6 月压榨数据 Email：cinaihaonan@163.com 不及预期亦对豆油有所支撑。目前美豆新作正处于关键生长 地址：上海市徐汇区襄阳南路 期，虽优良、开花及结荚状况仍正常，考虑到天气影响重大且 365 号B 座 不确定性大，需考虑天气因素对豆油的支撑。 棕榈油方面，SGS 数据显示，马来 7 月 1-20 日棕榈油出口 817961 吨，较6 月同期增长15.2%,出口增加对棕榈油有所提 振。豆油走强带动豆棕价差的扩大，对棕榈油需求有所支撑。 但考虑到季节性问题，目前马棕油处于复产加速期，10 月将 达到顶峰，马棕油将长期承压，因此豆棕价差有望进一步走强。 国内方面，油厂大豆充足，油厂开机率仍处于高位，目前豆油 处于需求淡季，截止到6 月17 日豆油高库存已达133.71万吨， 长期压制豆油价格。棕榈油进口仍处于亏损状态，豆棕价差若 进一步走强，有望改善棕榈油进口状况。总体来看，国内进口 近期相关报告 大豆供应宽松，但目前阶段处于炒作易发期，行情跟随天气波 动，国内油脂因宽松供应及高库存压制，受天气带动较弱，因 此可以考虑做空油粕比，就单边来看可逢高空。  操作建议：逢高做空 （风险在于天气炒作加剧） 微信公众号：中财研究 做空油粕比 （风险在于马棕油产量不及预期） 豆棕价差多单持有 （风险在于天气炒作证伪）  关注要点：美豆主产区天气 马棕油产量及出口 敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. RD Center 研究报告• Z.C. RD Center 一、 市场回顾 1.1 价差套利 图一 豆油合约价差 （9-1） 图二 棕榈油合约差价（9-1） Y09_01月单间差 P09_01月单间差 6.00