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渐飞研究报告 - 浙商证券研究报告 ︱中国 浙商证券研究报告 ︱中国 ︱Investment Research 专题研究 ︱Investment Research 专题研究 f 专题研究 ︱ 金融工程研究 专题研究 ︱ 金融工程研究 量化投资研究 量化投资研究 13 January 2011 ︱16 pages 13 January 2011 ︱16 pages 局部 Hurst 指数在中国股市中的应用 ——量化择时研究系列之二  邱小平 执业证书编号：S1230208110102  86-211701  qiuxiaoping@  分析了有效市场假说和分形市场假说的区别以及 A 股呈现分形市场的原因。 本报告导读：  介绍了度量分形市场的 Hurst 指标和重标极差分析 （R/S ）方法及其在A 股市场中的应用  提出了基于局部 Hurst 指数构建的交易策略 投资要点：  在 A 股市场实证研究中运用分型市场假说模型有其合理性与必要性。 A 股市场特殊的股权结构、信息披露制度和投资者组成等因素致使 A 股市场 并不满足有效市场假说的前提条件，使得市场日收益率呈现出尖峰厚尾的 有偏随机游走特征。分形市场假说将市场流动性和投资期限长短纳入模型 考虑因素，更加贴近现实的描述了市场状态。  通过 RS 分析和 V 统计量的计算，我们估算出上证指数的循环周期。一般 认为，Hurst 指数、V 统计量走势改变的时点，就是市场记忆性开始消失 的时点。对照 V 统计量和 Hurst 指数的走势，我们认为上证指数平均循环 周期为 230 天，也就是说系统经过 230 天就失去了对初始条件的记忆，或 相关研究报告 者说一个事件对系统的影响平均可以持续 230 天。 《股指期货套期保值的方法探讨——  Hurst 指数在预测市场未来走势的时候表现出极强的先验性。在市场将要 股指期货套期保值研究系列之一》 发生大跌之前的一段时间内，Hurst 指数已经发生了急速的大幅的下跌， （2010.08.03 ） 为市场将要发生反转给出明显的信号。但是 Hurst 指数在预测市场反转向 《封基、分级基金的套期保值策略研究 上时表现则不像预测下跌那么有效。从市场发生在自从 2001 年 6 月、2004 年 4 月、2007 年