海顺新材分析报告.pdf

海顺新材分析报告 （一）估值分析： （1）2015 年业绩预告： 对应 EPS：1.10，新股 40 倍 PE 估值 44 。 （2 ）公司募投项目产能： 项目投产预期： 本次募集资金投资项目建成后，每年将新增加主要固定资产折旧 979.60 万元。建设 项目投产后每年营业收入将增加 33,000.00 万元，每年可实现净利润 6,624.80 万元。 预计达产后总利润在 1.25 亿左右，EPS：2.34 元，采用 2 年 CAGR 估值 2.34 ×45=105.3 元。 （二）接下来要考虑的是新增产能转为营业收入的可能性。 （1）先看行业状况： 公司所处行业： 技术发展概述： 根据材质的不同，药包材主要分为塑料、玻璃、橡胶、金属及组合材料五大类， 各类药包材具有不同的优缺点。针对药品的不同要求，选择恰当合适的药包材及其 包装形式，才能较好地实现药包材的保护功能。上述五类药包材主要优缺点： 公司细分产品： （1）冷冲压成型复合硬片 冷冲压成型复合硬片是海顺新材的主要产品，属于国内制药行业正在逐步兴起的具 有高阻隔性能的高档包装材料。常用的结构为尼龙/AL/PVC 、尼龙/AL/PP 、尼龙/AL/PE 、 尼龙/AL/VC 等。其部分产品构成如图所示： （2）PTP铝箔 PTP 铝箔的产品典型结构为 OP/AL/VC，适用于片剂、胶囊剂、丸剂等固体制剂的包 装。PTP 铝箔的结构形式如下图： （3）SP复合膜 公司 SP 复合膜产品种类多，产品结构复杂多样。SP 复合膜主要的产品按结构分类 如下： （4）聚三氟氯乙烯/PVC复合硬片 聚三氟氯乙烯/PVC 复合硬片产品是公司与世界五百强企业美国霍尼韦尔公司开展 战略合作，利用 PVC 等材料和由其提供的高阻隔聚三氟氯乙烯薄膜，采用公司自主 研发的复合工艺技术生产的一种高阻隔透明硬片产品。其 品结构主要为聚三氟氯 乙烯/PVC 。 行业市场状态： 据 TheFreedoniaGroup,Inc. 的预测，2010 年-2015 年，全球药品包装的需求年复合 增长率为 5.51%，到 2015 年市场需求将达到 620 亿美元左右，美国、西欧和日本等 发达国家的需求占比略有下滑，中国药品包装市场的需求占比达到 8.64