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公司研究/点评报告
高分子新材料制造业 红宝丽 (002156) 增持
报告原因：中报公布点评 虽有新功意难酬，且启双轮行五洲 维持评级
2009 年 7 月 31 日 半年目标价 21.67-24.63 元/股
市场数据：2009 年7 月31 日 盈利预测: 单位：亿元、亿元、百万元、元、倍
收盘价（元） 19.33 主营收入 主营成本 净利润 每股收益 市盈率
一年内最高/最低（元） 23.60/6.95 2008A 8.90 7.35 72.38. 0.60 32.22
市净率 6.51 2009E 8.71 6.60 128.05 0.75 25.77
息率（分红/股价） 1.55% 2010E 15.16 11.68 207.86 1.22 15.84
注：“息率”以最近一年已公布分红计算 2011E 21.57 16.23 338.58 1.99 9.71
注：“市盈率”是指目前股价除以各年业绩；2008年以未增发前股本计
基础数据: 2009年6 月30日 投资要点：
每股净资产（元） 2.97
公司目前拥有硬泡聚醚年产能 4 万吨，异丙醇胺 2 万吨，水泥外加剂 1 万吨；2008 年实际产量
资产负债率% 32.81
分别为4.65 万吨，1.45 万吨，0.42 万吨。
总股本/流通 A 股(百万) 157.5/83.6
流通 B 股/H 股（百万） -/- 公司三大主要产品聚醚硬泡、异丙醇胺、水泥外加剂的下游分别主要是冰箱冰柜、电子清洗剂、
相关研究 水泥，目前这些下游均处于景气迅速回升阶段。即便考虑到不同行业需求的结构性（含季节性）
变化，需求量的增长仍是可期的。其中异丙醇胺新业务在过去近4 年中收入、利润占比逐年上升。
短线看政策，中期问市场，长远需转型
—化工行业 09 年投资策略报告（01.09.09 ） 公司不断加强技术创新、精细管理、统一采购，使得公司原料成本得到很好控制。而在同时不断
绿色节能冲锋号，产业调整收益高
发挥规模优势，获得更大的采购价格话语权；不断开拓新市场、新客户，推行和改进成本+
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