天然橡胶2016年5月行情展望-五矿经易期货.PDF

天然橡胶2016年5月行情展望 更新时间：2016-4-30 张正华微 宏观有利于商品反弹 宏观利多： • 美联储耶伦鸽派言论；新兴市场股市大反弹；人民币企稳; • 4月11 日，CPI低于预期，货币政策仍然有少量空间。 • 4月15 日，1-3月社会融资6.59万亿，宏观投机资金进入商品和周期股做多； 由于二三线城市成交量和价格，房地产回暖周期逐步启动。 • 房地产和基建托举导致中国经济起暖回升。 • 整个产业链库存极低，价格反弹,经济企稳，陆续开始补库 • 展望2016年下半年，美国地产需求在3季度启动。 宏观利空： • 3月CPI按照原来食品的权重已超过3%，压制后续货币政策空间。 • 债券市场风险或传到到股市和商品。 天然橡胶价格走势展望 对胶价利多因素： • 泰国收购10万吨橡胶（16年1月14 日） • 泰马印尼3-8月出口限制61.5万吨（16年2月4 日） • 泰国退耕还林约92.8万公顷合计100-110万吨橡胶，泰国面积和产量的25%-30% （16年3月11 日）。 • 印尼收购50万吨（16年3月24 日）。（尚未体现） • 中国轮胎厂因为需求季节性转好预期，备货心态变化（16年3月-4月）（尚未体现） • 现货集中于几大贸易商手中导致现货跟涨期货的能力变大（15年12月-16年至今） • 轮胎厂开工率一直缓慢提升，小幅利多（16年4月15 日）。 • 轮胎厂酝酿涨价，下游销售商补轮胎库存（4月22 日这一周） • 泰国3-5月中旬停割。 • 4月15 日这一周，合成胶价格超过天然橡胶。封杀了天然橡胶下跌空间。 其中因素4 尚未体现。因素5部分体现，可能有继续体现的预期。 对胶价利空因素： • 期货升水混合胶1000-1500元（升水中等）。2-3月一度偏高1500-1800元。 • 泰国政府手中库存45-50万吨（2015年一直如此）。 • 中国交易所库存29万吨仓单26万吨，8年高位（2015年一直如此并不断加重）。 • 美国对中国重卡轮胎（OTR和TBR ）的双反（初裁关键时间点在2016年6月底-7月）。 • 主力持仓结构偏空（主力空单远大于主力多单） • 4月22 日，泰国政府称16年5月抛储20万吨 大部分利空因素新鲜度不高，体现了大部分。 天然橡胶价格走势展望 主要结论： 1-2年期展望 天然橡胶熊市没有结束。 2016年沪胶预计低位徘徊。 2016下半年-2017年沪胶供应增速或低于需求增速。 2016年5月展望 沪胶对于泰国标准胶，泡沫化基本没有。合理价位。 天然橡胶进入生产高峰期，和消费低潮期。 结论：宏观增加了一些反弹的可能性，产业短多中长期空。 第一阶段暴涨后，胶价处于高位回落状态。 中国橡胶收储回顾 时间 国储收储抛储情况说明 数量 全乳 烟片胶 合计 计划：7-11万吨，每月1万吨，价格13500-16500。实际5.5万吨，价 2009年4月-10月 11.00 11.00 11.00 格14600元/吨。 计划：24600收10万吨，实际现货海胶2万吨，中化0.2万吨，云南未 2012年10月26日 2.20 2.20 交 2012年11月9日至 计划不限量收至2013年5月份，现货以24600一次性货期货近月+300 4.20 4.20