前言-昆山科技大学.DOC

崑山科技大學 財務金融系 衍生性金融商品期末報告 指導老師：范麗雪講師認購權證持有成本較低，具有以小搏大的高槓桿投資效果，對於資金部位較小的投資人，最具有吸引力，認購權證，仍是較的投資工具，一般投資人對價格合理性較無概念，因此權證市場價格常會出現不合理的現象，所以在確立買進標的與時機之後，還必須衡量權證價格是否合理，買到便宜的權證，不但可得到標的股上漲好處，還可獲得標的股波動率提高的利益；反之不幸買到價格被高估的權證時，等到權證價格回合理的理論價時，就會損失。認購權證：即「買權」，發行人發行一定數量、具特定條件的一種有價證券，是一種權利契約。投資人於付出權利金取得該有價證券後，有權利（而非義務）在未來某特定日期(或未來某段時間內)，按事先約定之價格（履約價格）向發行人買進( call認購權證 )一定數量的特定標的證券，且權證本身於掛牌後可在集中市場按交易價格買賣。認售權證：即「賣權」，發行人發行一定數量、具特定條件的一種有價證券，是一種權利契約。投資人於付出權利金持有該有價證券後，有權利（而非義務）在未來某特定日期(或未來某段時間內)，以預先約定之價格（履約價格）向發行人賣出( put認售權證 ) 一定數量的特定標的證券，且權證本身於掛牌後可在集中市場按交易價格買賣。認購(售)權證種類以履約時點分類美式權證：投資人可以在存續期間內(含到期日當天)任一交易日請求履約。歐式權證：投資人只能在權證到期日當天請求履約。以標的證券分類個股型權證：標的證券為單一個股。組合型權證：標的證券為一籃子股票。指數型權證：以市場編製之指數為標的。以發行時履約價格與標的證券價格之高低分類價內發行認購權證：標的股價高(低)於履約價格之權證。價外發行認購權證：標的股價低(高)於履約價格之權證。價平發行認購權證：標的股價等於履約價格之權證依認購權證發行條件分類一般型認購 (售) 權證：權證條款中不包含具新奇性質之條款。組合型認購 (售) 權證：標的證券為一籃子股票，其比例由發行人明訂於發行條款中。重設型認購 (售) 權證：即履約價格可於發行後依契約規定調整，就認購權證而言，當標的股價下跌觸及重設價位時，重設型權證履約價格將向下重設，具有下檔風險之保護，投資人較不易因標的股價劇烈下跌而遭受損失，反之認售權證亦然。上限型認購權證:當標的股票收盤價到達發行時設定之上限價格時，則當日視同該權證最後交易日，並於次二營業日權證到期。下限型認售權證:當標的股票收盤價到達發行時設定之下限價格，則當日視同該權證最後交易日，並於次二營業日權證到期。 (三)權證存續期間：權證價格除了履約價值外，尚包括時間價值，故權證的時間價值會隨著到期日的屆臨而逐漸遞減，因為愈接近到期日，權證的獲利機會愈少，因此時間價值與權證存續期間成反向的關係，即權證存續期間與權證價格成反向的關係。 (四)履約價格：係發行人事先約定之價格，即執行認購權證權利時，標的股票被買進之交易價格。因此履約價格愈高，認購權證被執行權利的機會愈小，權證價格愈低，因此履約價格與權證價格成反向的關係；至認售權證則與之相反。 (五)無風險利率：利率愈高，資金成本亦愈高，故權證價格愈高，因此無風險利率與權證價格成正向的關係。 六、買賣認購(售)權證之風險 (一)信用風險： 認購(售)權證是一種權利契約，發行人若財務狀況不佳可能無法履約，投資人應慎選發行人，避免信用風險。 (二)時間風險： 權證價格含內在價值(標的股票市價－履約價格)及時間價值(權證市價－內在價值)，愈接近權證到期日，權證的時間價值愈小，投資者應注意權證存續期間，以免喪失履約權利。 (三)價格波動風險： 權證具有高槓桿的投資效益，權證價格受到標的股價波動之影響，且權證之漲(跌)幅係依據標的證券股價漲(跌)幅來計算，因此權證價格波動風險大。 六、權證vs.股票vs.融資券比一比： 權 證 股 票 融 資 券 槓桿效果 平均約8 ～10倍 1倍 2.5倍以下 流通性 中高 高 高 投資期間 6個月～2年 無期限 1年 保證金追繳 不會 不會 會 最大損失 權利金 投資成本 投資成本 所需資金 低 高 中 交易稅 1‰ 3‰ 3‰ 七、權證vs.股票vs.融資券比一比： 權 證 股 票 融 資 券 槓桿效果 平均約8 ～10倍 1倍 2.5倍以下 流通性 中高 高 高 投資期間 6個月～2年 無期限 1年 保證金追繳 不會 不會 會 最大損失 權利金 投資成本 投資成本 所需資金 低 高 中 交易稅 1‰ 3‰ 3‰ 認購權證交易實例 一、甲乙證券公司以A股票為標的發行美式認購權證，於99年1月20日上市，7月20日到期，每一單位認購權證代表0.2股的A股票，持有人可以