深入探析利用美豆季节性趋势做空豆粕9月份行情.docVIP

利用美豆季节性趋势 做空豆粕9月份行情 深圳金汇期货 唐钰 一、芝加哥大豆期货季节性趋势研究 上图是截至2012年美国芝加哥商品交易所大豆期货合约5年、20年、30年均价的季节性走势图表，从图表所示价格走势可以发现如下规律： （1）大豆期货价格波动幅度越来越大：5年均价波动幅度大于20年均价，20年均价波动幅度大于30年均价，年度上涨幅度越来越高，年度下跌幅度也越来越大，最近的例子就是2012年美国大面积干旱引发的炒作将大豆价格炒至历史新高令人印象深刻。形成这种现象的原因一方面是近年来美国QE为首的货币宽松政策造成市场资金充沛流动性高涨，另一方面1999年CFTC放松基金仓位限制后，对冲基金投入商品期货市场的资金量越来越大，2003年时指数基金投入商品期货的资金为130亿美元，短短五年后的2008年这一数字已暴增20倍升至3000亿美元； （2）大豆期货价格高低点有季节性规律：以1月1日价格为基准，大豆期货夏天时的价格通常会上涨超过20%，年度高点通常出现在7月中旬，而年度低点通常出现在收割季节10月上旬。这一季节性规律的形成与美国大豆生长周期息息相关，而美国农业部每月上旬发布的月度供需报告又为市场预期提供重要基准。 3月份美国农户的种植展望报告形成初步的大豆播种面积数据，市场由此找到第一个潜在炒作题材，直到5月份美国农业部公布首次播种面积预估数据； 5月份开始天气因素成为市场焦点，如果期间天气比较异常，明显影响到大豆播种或者播种后大豆的生长发芽，那么市场将会因减产担忧而进行炒作，直到7月份美国农业部公布本年度考虑到天气因素后的初步单产预估； 8月份大豆生长灌浆期非常关键，此阶段最易因干旱天气题材形成炒作，直到9月份美国农业部公布单产预估对干旱造成的影响进行初步定性，2012年和2013年连续两年都出现了类似的炒作，9月供需报告公布之日也都成为重要拐点； 10月份的报告也值得关注，随着收割的进行，美豆真实的种植面积和单产在10月报告中将初见端倪，同时南美大豆开始播种，潜在的天气题材也可能影响市场。 总的来说，美豆价格的季节性规律较为明显，逢低买入的时机是年初或者10月份的收割低点，6月份开始的天气炒作题材寻机介入，7月和9月的炒作高峰期多头应逢高离场。 二、9月份为美豆表现最差的月份 从单月表现来说，9月份的下跌压力显著高于其它月份，成为一年十二个月中芝加哥大豆表现最差的月份，同时9月份后面临美国大豆大面积收割的开始，更加凸显其时间周期上的重要性。 观察2005年以来的近十年美豆11月合约月线图表的9月份表现，仅有2007年9月（商品市场处于整体大牛市）以及2010年9月（市场预期美联储将出台第二轮量化宽松政策）美豆当月上涨，其余8年皆出现下跌，值得注意的是，在牛市行情中9月份容易成为高点以及下跌的起点，而在熊市行情中9月份常是一段下跌趋势的末端以及反弹的起点。 上图红色箭头分别标注了2003、2004、2005年的9月份K线，03、04年的波段低点出现在10月份，而05年的低点出现在9月份当月。 今年的国际金融市场大环境类似于98年，共同之处是原油价格大跌、商品股市整体走弱、新兴市场国家货币贬值。98年的金融风暴以俄罗斯债务违约作为高潮，而今年有可能出现债务问题的国家候选有委内瑞拉、巴西、俄罗斯等大宗商品出口国。观察98年的K线图可知98年8月美豆跌破了前期多年的低点后，9月份见低点启动大反弹，次年再次跌破前低。 令当前金融市场承压的几大问题如巴西、新西兰、俄罗斯以及东南亚等新兴国家货币贬值，美国加息预期，中国经济下滑等等仍没有好转迹象，全球市场格局比较混乱，原油、豆油、白糖等多种商品本轮已跌到08年金融危机低点。 从供需格局来看，今年与05/06作物年度类似，为库存消费比出现低位拐点开始回升后的第二年。 美豆新作销售进度今年出现断崖式下跌，销售进度迟缓为近4年之最，大豆的供过于求格局表现明显，因此有理由认为芝加哥大豆仍有继续下探的动力，而9月份这一时间之窗提供了较好的做空机会。 三、交易策略 具体的交易品种选择与美豆相关性较大的豆粕M1601，空单建仓区间为2675-2780元/吨，下跌目标为2500元/吨或美豆11月合约跌至784美分区域。仓位30%。止损条件为豆粕M1601有效突破2800元/吨或美豆有效突破20日均线。